2024年，黄金股相对于黄金表现不佳，RBC认为当前黄金股估值具有支撑作用。尽管黄金价格在2024年表现积极，但黄金股基准仅微弱增长9%，表现远远逊于黄金，RBC表示，主要原因在于股票受到估值压缩以及成本大幅上升带来的挑战，且成本远高于预期。回顾2024年初，RBC认为黄金股板块估值相对合理，以及指引性质的风险相对较高，但黄金价格的上行是股票上行的主要推动力。如今，RBC分析团队认为黄金股票估值具有吸引力，大型黄金生产商基于黄金现货交易的FCF/EV约7.0%，4.9x EBITDA，1.0x P/NAV8%。
RBC分析团队认为，估值因素以及该板块的矿业公司们对于资本回报率(ROC)日益增长的重视程度是启动回报的重要潜在机会，尽管持续的股票表现需要更加健康的营业利润率以及黄金价格动能势头得以重新确立。此外，第一季度的指引季再次带来风险，因为典型的RBCe高级生产商和特许权使用费估算，与市场普遍共识预期相比，平均为产量-3%以及AISC+4%。然而，RBC分析团队预计2025年通货膨胀率将有所缓和，RBCe高级生产商AISC+4%基于同比基准而言，较2024年的+9%有所改善。
