尽管上周美国企业财报季总体上取得成功，但美股大盘处于下跌态势。本周，投资者迎来进一步的考验：未来几天一系列零售行业领头羊将公布消费者状况。鉴于消费者支出占美国经济构成的三分之二，而当前季度通常是零售商一年中最强劲的时期，它们的前景对投资者来说至关重要。负面消息可能会对股市的整体形势造成影响，今年的股市反弹已将标普500指数推高至创下51次新高记录，最近一次是在特朗普赢得大选后。
目前，市场对零售业绩的焦点落在两方面：一方面是对关键的假日购物季的业绩指引，以反应美国的消费状况;另一方面在于当选总统特朗普提出的关税计划的影响。美国最大的零售商、“美国零售消费风向标”沃尔玛(WMT.US)将于周二公布财报，塔吉特公司(TGT.US)、TJ Maxx的所有者TJX公司(TJX.US)等其他的零售商也将公布财报。
道富环球投资管理公司负责美国SPDR ETF业务的首席投资策略师Michael Arone表示：“这些公司能否继续显示出消费者状况良好，对投资者情绪有重大影响。我认为消费者可能会继续给人惊喜。我认为，这些数据可能会继续成为股市反弹的看涨信号。”
假日消费
10月份，美国零售联合会(NRF)的一项预测显示，预计2024年美国假日销售额的增长速度将低于去年。NRF表示，预计11月和12月该行业的销售额将较上年同期增长2.5%至3.5%，这低于去年5.3%的增长率。据该组织称，以美元计算，消费额预计将高达9890亿美元。
NRF总裁兼首席执行官Matt Shay在与记者的电话会议上表示：“我们都看到，消费者的支出模式变得更加温和了。”他补充说，总体支出仍然强劲，尽管与疫情时期的异常高增长相比有所放缓。
Shay指出，今年感恩节和圣诞节之间购物天数较少的日历效应预计也会对业绩产生负面影响。总的来看，根据机构对行业预测的分析，虽然零售商在本季度销售额预计将同比增长，但它们的增长速度可能是2018年以来最慢的。而且今年假日季消费者支出的时间也更少了，今年感恩节和圣诞节之间的购物日比2023年减少了5天。
在Arone看来，零售商在设定第四季度预期时可能会采取保守的做法，因为消费者在通胀居高不下的情况下手头拮据。但他说，如果公司业绩超过预期，他也不会感到意外。德勤早些时候发布的一份假日消费预测也指出，高昂的价格削弱了消费者对品牌的忠诚度，不过在体验、装饰和娱乐方面的支出将推动今年的支出。
Columbia Threadneedle高级股票分析师Mari Shor对此表示赞同。她说：“我们从今年消费者的情况来看，消费者确实会在重要数据方面体现出支持作用。我确实认为这将是一个美好的假期，但我也认为消费者将继续非常关注价值。”
Shor预计零售商第三季度业绩将出现波动。她表示，美国部分地区反常的温暖天气可能会削弱大衣和其他寒冷天气物品的销售，而围绕总统选举的不确定性也影响了消费者信心。尽管如此，美国商务部上周五公布的数据显示，受汽车销量猛增的推动，美国10月份零售销售额有所增长，9月份的数据也大幅上调。
展望未来，Shor看好那些能够以创新产品吸引消费者的公司。比如爱芬奇(ANF.US)、运动鞋生产商昂跑(ONON.US)和德克斯户外(DECK.US)。她说，她还认为好市多(COST.US)、亚马逊(AMZN.US)和沃尔玛(WMT.US)在假日购物季也处于有利地位，因为它们为购物者提供了优惠和便利。
在一系列强劲的盈利报告中，沃尔玛的股价今年上涨了60%，分析师需要证据证明这种情况将继续下去。更广泛地说，一篮子78只零售股的股价表现落后于股市，2024年上涨了8.6%，而同期标普500指数上涨了23%。
关税威胁
随着特朗普重返白宫，关税将成为未来几个月零售股面临的新风险。他提议将从中国进口的商品关税提高到60%，对从其他国家进口的商品关税提高到20%。咨询公司Trade Partnership Worldwide LLC进行的一项研究显示，特朗普的关税计划将影响服装、玩具、家具、家用电器、鞋类和旅游用品等6个关键消费类别。报告称，仅对这些类别征收关税，每年就会使美国人的消费能力减少多达780亿美元。
Shor认为，鉴于零售商在中国的货物敞口，关税对它们来说可能是一个“真正的问题”，尤其是一元店、家居用品和消费电子公司。她质疑零售商能否在不损害消费者需求的情况下将更高的成本转嫁给美国人，尤其是在近年来许多公司已经提高了价格之后。
以消费者为重点的投资咨询公司Quo Vadis Capital的创始人John Zolidis表示，零售商可能会利用即将召开的财报电话会议来讨论降低关税影响的策略。他说：“你会听到公司谈论他们的风险敞口，他们正在做什么，他们可以采取多快的行动，但没有给出具体的数字，因为在目前缺乏细节的情况下，不可能量化任何事情。”
虽然关税计划尚未确定，但Zolidis预计，由于企业有更多时间准备应急计划，它们总体上比特朗普第一任期时更有能力做出反应。而且随着大选临近，美联储将继续其宽松计划，他对消费者支出的前景更加乐观。他说：“就像华尔街一样，消费者不喜欢不确定性。我认为，短期消费者行为可能会有一个良好的开端，尤其是在年底利率不断下降的环境下。”
