第一黄金网6月26日讯
本月稍早美联储实施今年第二次升息，并暗示2017年还会升息一次，预计2018年升息三次。但因最近通胀减弱，且经济增长停留在2%，交易商押注美联储的升息步伐将更为缓慢。
美国经济
美国旧金山联储总裁威廉姆斯周一发表讲话称，由于美国经济处在充分就业状态，且通胀率有望在明年触及美联储2%的目标，所以美联储需继续逐步升息，以保持经济稳步顺利发展。
威廉姆斯似乎热衷于重塑这些预期。跟美联储主席耶伦一样，威廉姆斯称他相信最近疲软的通胀数据将是暂时现象，并预计到明年时通胀将回到2%。
同时，威廉姆斯表示就业市场将继续加强，目前位于16年低点4.3%的失业率，可能进一步下降，持于略高于4%的水准直至明年。
加息如何影响美国经济?
就在一周之前，德意志银行发出警告称，尽管当前美国经济扩张持续时间长达32个季度，为史上第三长，但平均经济增速只有最低的2%。与此同时，美债收益率曲线正在“崩溃”，与此前的经济衰退前的表现非常类似。
由于失业率接近纪录低点(假设菲利普斯曲线仍然有效)，则存在美联储落后于通胀曲线的风险。
下面这种风险正越来越大，即美联储的加息行动导致经济陷入衰退。换言之，美联储自己引发了这场衰退。
上周五高盛集团也对美国经济衰退的成因进行了分析。高盛给出的答案很简单：在第二次世界大战以后，几乎每次经济衰退(和经济萧条)都是由美联储所导致的。
回顾自19世纪50年代以来的33次美国经济衰退，高盛发现，尽管许多二战前的经济衰退都起源于金融行业，但大多数二战后的衰退都是由货币政策收紧和石油冲击造成的。
要理解以往的经济衰退，首先要看的是在经济衰退前，GDP的各个组成部分的贡献。下图显示NBER定义的经济衰退中所有季度的累计增长贡献。我们从中得出了一个熟悉的的教训：尽管在经济衰退时期，消费通常会下滑，但投资支出——包括库存、商业固定投资和房地产——都是产出下降的最大因素。
接下来，高盛对以往经济低迷的最重要原因进行分类。高盛研究了基于NBE定义的所有之前的衰退，其中包括追溯到1854年的33个商业周期。在这33个商业周期中，有21次发生在二战之前，当时美国经济更加频繁地陷入衰退，此后发生12次衰退。
依靠几个历史来源，高盛确定了每个衰退的关键因素。对现代经济衰退最频繁的贡献因素是货币政策收紧和石油价格冲击。尽管金融行业并非许多现代经济衰退的根源，但却频繁导致美国早期的经济衰退。
那么高盛模型究竟认为美国经济有多大概率会再度衰退?根据该行所偏爱的分析工具，主要由于美国经济的闲置产能下滑，衰退风险已经上升。不过高盛仍然认为美国经济衰退风险较低——未来一年内衰退概率约为13%，而两年内的概率则为24%。
当然，假如高盛是正确的话，则意味着美国经济扩张周期将超过1961年-1969年，成为史上第二长，目标直指1991年-2001年。
本周关注
周三凌晨1点美联储主席耶伦将在参加一项讲座时发表讲话，并参加讨论和问答环节。鉴于美联储内部意见分歧很大，耶伦的表态值得关注。本周还有几位美联储高官将分别发表讲话，其中两名为今年的FOMC票委。明天23:15，2017年FOMC票委、费城联储主席哈克将就经济前景和国际贸易发表讲话;后天05:30，2017年FOMC票委、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利将加一场公众大会并出席问答环节。
