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美联储为何在美通胀低迷的背景下坚定升息和缩表?

2017-06-23 08:51 来源:第一黄金网

北京时间周四(6月15日)凌晨2:00,美联储发布政策声明加息25个基点,将联邦基金利率从0.75%-1%调升到1%-1.25%,符合市场预期,实现了2017年以来的第二次加息。美联储称美国经济持续增长,就业市场表现强劲。但美联储预计美国通胀水平仍将低于该行的目标。美联储主席耶伦坚定的提升了利率,并宣布了缩表计划的细节。可能有的投资者对此感到困惑,在当前美国经济温和、通货膨胀低迷的背景下,为什么美联储仍然坚定支持升息呢?

耶伦

美联储主席耶伦

投资者质疑耶伦升息和缩表

市场对联邦基金利率的定价比美联储更低,投资者似乎认为通货膨胀低迷的背景下,较高的利率很可能会危机经济扩张,迫使中央银行放缓紧缩步伐。

普通投资者认为,美联储升息是一个彻头彻底的错误,当前美国经济增长如此缓慢,仅有2%左右,加息很可能会让增长更加缓慢。

相反,耶伦在政策决议上却表述到,温和的通胀报告可能是暂时的噪音。耶伦做出如此的表述是有相关依据,还是一厢情愿呢?

投资者忽略了劳动力市场紧张的因素

投资者可能忽视的另外一个经济指标,那就是失业率。美国的失业率连续多年下滑,已经跌至了4.3%的非常低迷的位置。失业率低迷意味着什么呢?这不仅仅意味着美国劳动力市场接近充分就业,同时也意味着,美国的劳动力市场增长潜力越来越低,这其实会加剧劳动力市场的恶化。

在低迷失业率的背景下,雇主们很难用较少的工资招聘到合适的劳动力,这会加剧劳动力市场供应的恶化。另外一项指标也显示出劳动力市场的这种迹象,那就是美国的职位空缺数据。该数据显示,美国的职位空缺已经达到了历史的最高点。这不仅仅意味着美国劳动力找到新工作的机会增加,同时也反映出雇主们不得不用更多的成本,来招聘他们需要的人才。薪资的增加会加剧通胀。

正是看到了这一层的关系,美联储主席耶伦才会认为,当前低迷的通胀仅仅是暂时的因素,美联储希望通过较早的提高利率来预防薪资上涨通胀上升的情况。

政策依然高度宽松,耶伦不惧小幅升息

从另外一个角度来看,即使美联储短期提高了利率,但实际上,美国的货币政策依然高度扩张。因此,耶伦主席提升25基点的利率,也没有什么太多的顾虑。

我们可以通过10年期债券收益率的走势来得出,政策依然高度宽松的这个结论。在刨除税收和通胀因素之后,美国10年期债券投资的收益率仍然是负数,只有30年期的债券略有收益。这些回报如此糟糕,它们几乎不符合投资品的资格,相反,我们可以把这些债券认为是对政府的捐赠。

其实,美联储主席耶伦已经在政策决议上相当明确的表示,“剩余劳动力可能较少,所以未来通货膨胀率可能会高些。”其实耶伦的观点这也是长期经济理论给出的观点。

对于近来通胀下跌的原因,原油价格下跌起到了很重要的因素,而原油价格变动无常,因此短暂的通胀回落可能真的是耶伦所谓的噪音。

综上所述,如果美国劳动力市场出现紧张和匮乏,而生产力没有什么提高的话,劳动力的成本会上升,而通胀也会随之上升,这正是耶伦关切的问题。因此,耶伦才会在目前通胀和增长相对低迷的情况下,坚定的升息和缩表。

美联储既加息又缩表是为下一次经济衰退做准备?--链接

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