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人民币汇率日内暴涨600点 为何美元暴跌人民币走势却飙涨?【深度】

2017-05-31 21:50 来源:第一黄金网

第一黄金网5月31日讯 截止目前离岸人民币兑美元汇率继续发力,已升破6.76关口,日内爆拉逾600点。与在岸人民币倒挂逾200点。截至发稿,美元兑离岸人民币报6.7652。早间,在岸人民币升破6.84关口创逾四个月新高。据分析称,这说明市场利率仍然在节节走高,资金面紧张的状况仍然没有改变。

离岸人民币汇率日线图

离岸人民币汇率日线图

而更大的背景是央行收紧了货币政策,一是为了稳汇率,二是为了推动金融去杠杆。

5月31日是月末,资金当然会紧张,所以利率飙升是必然的。关键问题是,6月份会更加敏感。

面对即将到来的6月15日(北京时间凌晨2点)美联储加息,以及可能随时宣布的缩表,央行仍然是小心翼翼控制着流动性。

此外,香港离岸人民币隔夜HIBOR暴涨至21.07933%,创1月6日来新高,人民币在此推动下继续升值。

为何人民币突然强势崛起呢?

组合拳一:预期管理表心意!

在5月25日,也就是离岸人民币开始大涨的第一天,商务部第一次主动全面的阐述了中美之间的经贸关系,发布了一份名为《关于中美经贸关系的研究报告》的公开报告。在报告中,商务部把中美之间重点关心的问题一一列举,并作出了详实的分析,其中关于人民币汇率问题,商务部坚定的阐明了我国对于人民币的立场,重点内容如下:

1)中国自汇改以来一直在不断完善人民币汇率市场化形成机制,人民币已经大幅升值。

2)国际货币基金组织(IMF)认为当前人民币汇率水平与中国基本面相符。

3)中国央行的外汇公开市场操作不属于汇率操纵范畴

对于未来人民币的改革,商务部也给出了明确的态度:中国不会搞货币竞争性贬值,在保持人民币对一篮子货币汇率基本稳定的同时,人民币兑美元汇率双向浮动弹性将会增强,这既有利于中国,也有利于世界。中国经济的基本面仍然是好的,人民币也不存在长期贬值的基础。相信经过一个震荡期后,人民币汇率将逐步趋向新的均衡。中美在汇率问题上一直保持着有效的沟通。

在 2016 年6 月举行的第八轮中美战略与经济对话上,双方共同重申在2016 年上海和华盛顿 G20 财长和央行行长会议期间达成的关于汇率的承诺,包括将避免竞争性贬值和不以竞争性目的来盯住汇率。

中国继续推进汇率市场化改革的方向是坚定不移的,将进一步完善人民币汇率市场化形成机制,保持人民币在国际货币体系中的稳定地位。

关于汇率的管理方面,其实除了机制方面的建设,以及主动的干预以外,其实口头或者书面的表明立场和态度有时候更有有效。笔者称之为是一种汇率的预期管理。预期管理能够做到不战而屈人之兵,用最小的代价得到最好的结果!

组合拳二:机制调整防未然!

就在商务部发布《关于中美经贸关系的研究报告》的第二天,外媒就报道央行开始着手调整人民币中间价的定价机制。后来,央行出面表示消息属实。

在新的定价机制下,人民币中间价被加入了逆周期因子。新的中间价定价机制如下:中间价=收盘汇率+一篮子货币汇率变化+逆周期调节因子。

尽管具体的逆周期因子的调节系数目前不得而知,但是从外汇市场自律机制秘书处的回应来看:

外汇市场自律机制秘书处表示,这一做法的主要目的是适度对冲市场情绪的顺周期波动,缓解外汇市场可能存在的“羊群效应”。

逆周期因子根据宏观经济等基本面变化动态调整,有利于引导市场在汇率形成中更多关注宏观经济等基本面情况,使中间价报价更加充分地反映我国经济运行等基本面因素,更真实地体现外汇供求和一篮子货币汇率变化。

所谓逆周期因子是我们国家准备采取的一种相对主动和灵活的方式,调整人民币中间价定价机制,目的是为了防止外部市场的扰动,比如特朗普又抽什么风了,哪个欧洲国家又出了黑天鹅,引发的市场恐慌,影响到人民币的稳定。

改变中间价定价机制可以看做是对企图利用市场情绪,趁机做空人民币的空头势力的一种警示;在后续的交易中能够有效的起到纠偏的作用!

组合拳三:锁短放长显威力!

和前两招相配合,这第三招也是威力不俗!

目前市场上,普遍明确美联储准备在6月份加息。为了应对加息可能的影响,提前做好预案和准备是必须的。恰好,5月27日,央行就给出了我们一个准备好的惊喜:

拟在6月上旬开展MLF操作,并择机启动28天逆回购操作!

关于央行开展MLF操作,并择机启动28天逆回购操作的意图,暴哥在27日的文章《重磅突发!6月,大利好惊天乍现!》中已经给出了详细的说明,这里笔者就拿来直接用了:

为了避免美联储加息再度引起资本外流的压力,有必要提高短期利率;为了缓解实体经济的借贷成本压力,为二季度经济增长注入活力,有必要降低中长期利率;两者结合在一起恰好就是“锁短放长”,即提高28天期逆回购的比例!

短期利率的提高对于汇率的即期波动有很大的影响,也就是能够及时的传导到汇率市场。从6月份开始“锁短放长”之后,短期利率有望重新提振,助推人民币的稳定。

组合拳四:收紧流动性断粮草!

在离岸市场上,离岸人民币流动性继2016年930、2016年年底之后再次出现流动性枯竭的情况。目前,据中国银行的信息,隔夜人民币香港银行同业拆息利率已经飙升到21%!

离岸人民币流动性收紧对于做空人民币的势力来说是致命性的打击,这是因为两点:第一,做空人民币之前,需要先借入人民币,以便做空,现在人民币流动性紧张,市场很难借到人民币,对于做空者来说等于没了粮草;

第二,借入人民币是需要支付利息的,这个利息适合短期利率挂钩的,也就是短期利率越高,做空的成本也就越高。显然随着隔夜人民币香港银行同业拆息利率飙升,做空人民币着们套利生意成了无利可套的买卖,弄不好还得倒贴利息。亏本的买卖想必谁也不会做吧。

还有一点,离岸人民币流动性紧张,短期利率走高,对于做多人民币的机构们来说是一剂强心针,在此刺激作用下,多头扑杀空头成为市场主流!

据中国证券报的消息,不少中资机构在上述四记组合拳的策应下,吹响了多头集结令:

据中国证券报,来自一线交易员的最新消息显示,有迹象显示,本次人民币汇率多头是2017年以来的第二轮反击,主要来自于国有大行等多家中资金融机构一致共识下的携手做多。

除了上述重点已经发生的重大利好人民币的事件以外,其实在6月,还有几件事也同样利好人民币,比如6月中下旬就要宣布结果的MSCI是否纳入A股(如果纳入A股,全球投资者会配置更多的资金在A股市场,这等于把资金引入A股,缓解资本外流的趋势);再比如,即将开通的沪港债券通(同样是引入资金进入我国)

央行发布了《内地与香港债券市场互联互通合作管理暂行办法》(公开征求意见稿),债券通已然箭在弦上!

当然,上述利好大多是短期和中期,对于人民币的长期走势来说,和中国经济的基本面、人民币汇率的改革进程以及美联储的加息等因素都是分不开的。

至于说人民币会不会就此进入升值区间,笔者以为这个概率可能还不大。未来,人民币更可能的走势是保持相对稳定,有起有落。

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