当前全球范围内的央行都在争相实施宽松的货币政策。这会带来许多外部效应，其中之一就是许多国家的主权债务收益率为负值。
如果你购买了日本国债，就得付利息。欢迎来到一个借钱给别人自己却还要付利息的奇葩世界。这主要是由央行政策导致的，尽管他们也曾试图扭转这一局面，但实际借款成本很可能会继续维持在较低水平。人口结构和缓慢的经济增长等因素都间接导致了实际利率不正常的低水平。
这对寻求高收益的投资者而言是并不是个好消息。讽刺的是，一个潜在的解决方案就是把目光投向一种不提供收入的资产——黄金。
对黄金价格的预测比较困难，甚至超过了其他的资产类别。对于初学者而言，黄金可以勉强被定义成商品、货币或者“未开化时代的遗物”。即使是资深投资人也承认黄金的价值极难被量化。黄金不会产生现金流，也不像石油和其他贵金属比如铂有较大的工业用途。
由于黄金不会产生利息或者分红，因而持有黄金的机会成本对其产生的回报就至关重要了。在低利率甚至负利率环境下，持有黄金的机会成本比较低，此时黄金的表现就会比高利率环境下的表现要好。
彭博数据显示，自1971年以来，美国十年期国债收益率对年均黄金价格的影响比例大概为35%。在美国房地产收益率高于历史平均水平(大概为2.5%)的时间段，黄金价格的年均上涨幅度为0.5%。然而，在房地产收益率低于历史平均水平的时间段，黄金价格的年均上涨幅度高达21%。
从历史上看，房地产对黄金的走势影响非常之大，通胀，尤其是通胀的走向也有较大的影响。黄金价格表现最好的年代往往房地产收益率较低，而通胀在升高。
彭博数据显示，自1971年以来，共有12年符合以上特征。而12年中的的11年里黄金价格都平均上涨了35%。
鉴于缓慢的经济增长速度，谨慎的美联储以及日本和欧洲的负利率，在可预见的将来，美国房地产收益率可能会维持在较低水平。
与此同时，随着去年美元的走强以及低油价对通胀的拖累开始消退，当前的核心通胀以及工资都在稳步增长。而这些恰恰是对黄金最有利的环境。
