回顾上一周，人民币对美元汇率行情表现的非常稳健，整周走势趋平波动甚为微弱。在岸人民币汇率亦仅仅微跌0.1%，拉扯于几十个点之间。而离岸人民币由于流动性紧张，其波动幅度亦骤减，两地点差维持在300点左右。
然而越是此时的波澜不惊，越令市场对于年初那场人民币的惨烈暴贬记忆犹新。回顾1月4日，新年第一个交易日，人民币离岸汇率大跌600基点，拖累在岸汇率从6.49跌至6.52。接下来的这一周内，人民币连跌四日。
尤其是1月6日，人民币中间价下调145个点，降至2011年4月以来最低的6.5314点。离岸人民币汇率创2009年离岸市场建立以来最低点，在岸人民币汇率则创2011年3月以来新低，两地汇率差价扩至1600基点左右，创历史新高。
如此惨烈的暴跌，令市场对人民币贬值的预期大大强化，不少投资者争相把手中人民币换成美元。然而就在市场恐慌情绪强烈蔓延、人民币汇率几近崩溃之时，局势又发生了惊天逆转。
新年第二周的周一(1月11日)，离岸人民币兑美元一度上涨接近900点，盘中波动超千点，创下9月10日以来最大单日涨幅。同时使得在岸和离岸的汇差收窄至200点。
1月12日，离岸人民币继续强劲反弹，连续第二天上演“V”字反攻。值得注意的是，当日离岸人民币市场拆借利率突然大幅上升。1月12日香港隔夜人民币同业拆放利率再度飙升，其中隔夜、一周、两周均创自2013年有报价以来历史新高，达到惊人的66.815%、33.79%、28.34%。其他期限利率亦处历史最高位。
此时市场才后知后觉，这是中国央行同境外空头打响的“人民币保卫战”，通过降低两岸汇差和抬升做空成本来打击空头。而众多空头当中，最为引人瞩目的就是85岁的金融大鳄索罗斯。
1月21日，在达沃斯论坛期间，索罗斯在接受媒体采访时直言不讳地表示，全球面临通缩压力，这让他看空美国股市。他还表示在做空亚洲货币。然而从目前人民币汇率企稳的局面来看，在与境外空头的这场博弈当中，最终获胜的还是中国央行。
而1月23日凌晨，新华社发表了一篇措辞严厉的评论。在这篇题为《中国经济转型测试全球投资者的智慧和勇气》的英文评论中表示，鲁莽投机和恶意做空将面临更高的交易成本，甚至可能承担严重的法律后果。
