在央妈各种“组合拳”影响下，人民币对美元延续上周企稳态势。本周一人民币对美元汇率在岸、离岸市场上的汇差持续企稳。但随着去年12月银行结售汇逆差创下历史次高，市场人士认为，短期内人民币贬值预期并未完全消退，加之资本市场震荡及季节性因素，央行或仍有降准必要。
人民币对美元汇率保持企稳
周一(25日)人民币对美元汇率中间价报于6.5557，较上一交易日上升15个基点。在岸即期方面，与上周类似，人民币对美元即期参考汇率全天依旧报于6.579附近，仅个位数基点波动。
离岸市场上，人民币对美元即期汇率开于6.6299，随后人民币迅速抬升，全天基本在6.60附近震荡，尾盘依旧报于6.60附近。两地汇差尾盘时基本位于300点之内。
受多重因素影响，去年12月跨境资金流出规模进一步扩大。去年12月银行结售汇逆差5765亿元，为历史次高，显示在人民币贬值压力持续加大背景下，市场主体结汇意愿较弱，购汇意愿较强。
人民币对美元双向波动还将加大
当前，市场对人民币对美元汇率分外关注，但其实中国央行未来更重视的应该是人民币对一篮子货币的汇率。央行网站日前公布了央行研究局首席经济学家马骏的文章。马骏称，目前人民币的汇率形成机制已经不是盯住美元，但也不是完全自由浮动。加大参考一篮子货币的力度，即保持一篮子汇率的基本稳定，是在可预见的未来人民币汇率形成机制的主基调。而人民币对美元的双向波动将会加大。
马骏指出，更加成型的对一篮子货币的参考机制，将涉及一系列安排，包括引导市场测算保持一篮子汇率稳定所要求的人民币对美元汇率水平，要求做市商在提供中间价报价时考虑稳定篮子的需要，和央行在进行汇率调节时维护篮子稳定的策略。实施这种形成机制的结果，就是人民币对一篮子货币的汇率的稳定性将增强，而人民币对美元的双向波动将会加大。再强调一下，在参考一篮子的汇率体制下，人民币对美元汇率的变化不会是单方向的。
“我认为，当市场充分理解了参考一篮子的汇率形成机制之后，预期就会趋于稳定，做空人民币的压力也会下降。市马骏强调，建立一个比较透明的、有市场公信力的一篮子汇率机制，有助于稳定市场预期，让更多的市场参与者“顺应”一篮子货币的目标进行交易，从而有效地减少央行干预的频率和规模。
人民币短期仍有贬值风险 央行或需求降准
市场人士认为，短期内人民币贬值预期并未完全消退，加之资本市场震荡及季节性因素，跨境资金仍面临流出压力。但在央行加强宏观审慎管理、稳定外汇市场操作及引导预期等影响下，人民币不会出现大幅贬值，一定程度上有助于缓解资金流出压力。总体来看，短期内结售汇仍可能维持一定规模的逆差，外汇占款也将继续在低位震荡。
尽管近期央行通过逆回购、SLO、SLF、MLF等政策工具向市场投放大量流动性，避免了市场利率大幅上涨，但外汇占款持续减少加上春节临近，现金需求增加、税收上缴带来财政存款上升以及1月信贷投放较多等因素共同影响，市场流动性或仍有趋紧压力。
交通银行首席经济学家连平认为，存款准备金率仍有下调的需要。“中国经济下行压力犹在，跨境资金持续流出现象短期内难以逆转，基础货币增长面临较大压力。鉴于外汇占款下降难以在短期内迅速改变，且SLF等工具对准备金率并不是完全替代的，未来准备金率仍有适度下调的需要。”
