周五（12月6日）CBOT谷物市场整体震荡，市场焦点集中于俄罗斯小麦作物状况恶化以及乌克兰粮食出口的不确定性。同时，美国玉米与大豆出口稳中有升，但面临巴西等竞争国的压力。大宗商品基金近期对小麦、玉米及其他主要谷物的净持仓呈现多空分化，为市场波动增添了不确定性。在这一背景下，以下将逐一分析小麦、玉米、大豆及其衍生品豆油、豆粕的市场动态及未来可能的走势。
根据汇通财经观察，海外交易商估算的结果显示：
2024年12月5日当日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投机性净多头；增加CBOT大豆投机性净多头；增加CBOT小麦投机性净多头；增加CBOT豆粕投机性净多头；增加CBOT豆油投机性净多头。
最近5个交易日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投机性净多头；增加CBOT大豆投机性净空头；增加CBOT小麦投机性净多头；增加CBOT豆粕投机性净空头；增加CBOT豆油投机性净空头；
最新30个交易日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投机性净多头；增加CBOT大豆投机性净空头；增加CBOT小麦投机性净空头；增加CBOT豆粕投机性净空头；增加CBOT豆油投机性净空头。
具体变动数据见图表。
全球谷物、油籽和食用油出口市场招标、采购概况：
小麦
本周芝加哥小麦期货在触及新低后反弹，反映了市场对俄乌局势引发供应收紧的预期。俄罗斯冬季作物状况创纪录低点，优质作物比例仅为31%，远低于去年同期的74%。干旱导致的播种问题使2025年的小麦产量存在较大不确定性。此外，乌克兰港口物流再受威胁，尤其是罗马尼亚可能限制乌克兰粮食通过康斯坦察港出口的消息，使乌克兰的供应风险进一步上升。
虽然短期内市场对于这些风险的反应相对克制，但进入春季后，卫星图像与天气数据可能揭示更多农作物状况的细节，届时小麦价格或出现显著波动。
展望未来，若俄乌地区供应问题进一步发酵，全球小麦出口格局可能向其他主产国如美国倾斜。近期美国HRW小麦期货已经连续三日上涨，反映了市场对供应问题的提前定价。同时，美元走软也为美国产品竞争力提供支撑。
玉米
CBOT玉米期货本周表现稳健，美国出口销售持续超预期，显示国际需求的韧性。截至11月28日，美国玉米出口销售达170万吨，高于市场预期的75万至150万吨区间。与此同时，阿根廷和巴西饲料玉米的竞争压力有所减轻，使美国玉米对主要进口国的吸引力增强。
美国国内市场方面，玉米现货基差在部分河港和乙醇工厂出现上涨，表明终端需求支撑力较强。然而，年末农户的售粮节奏偏慢，或限制短期供应流动性。
从持仓来看，投机资金在过去五个交易日明显加仓玉米净多头，反映了市场对价格上涨的信心。未来，若南美的天气问题加剧，或出现出口需求的进一步上升，玉米价格仍有上涨空间。
大豆及其衍生品
美国农业部数据显示，12月5日出口商向中国销售13.6万吨美国大豆，而11月28日当周大豆出口销售总量达230万吨，处于预期区间高位。但需注意的是，巴西大豆价格本周下滑，出口竞争力增强，可能对未来美国出口构成压力。
在国内市场，现货基差表现分化，部分河港如俄亥俄州托莱多地区基差上调10美分，其他地区基本持平。加工端方面，由于美国破碎量创纪录，豆粕供应充足，而出口需求近期有所放缓，这使得CBOT豆粕期货价格承压，1月豆粕合约下跌0.80美元至291.10美元/短吨。
豆油市场则受加拿大油菜籽产量预期下调的推动出现强劲反弹。加拿大油菜籽供应趋紧引发市场对全球植物油供应链收缩的担忧，进而提振了豆油期货价格。考虑到北半球冬季即将来临，植物油需求季节性上升可能继续为豆油提供支撑。
未来展望
当前谷物市场的核心驱动因素集中于俄乌地区的地缘政治风险、南美竞争态势及美国出口表现的相对强弱。短期来看，小麦市场存在供应风险升温的可能，玉米受益于出口稳健，价格有望维持强势，而大豆及其衍生品面临来自巴西的竞争压力。
在持仓层面，大宗商品基金的加仓行为反映了市场的整体乐观情绪，但需警惕其对多空转换的敏感性，尤其是在突发事件发生时。中长期走势将更多取决于全球天气变化及主要出口国的生产数据。建议交易者密切关注各类农产品的出口动态与基差变化，这将为市场未来趋势提供重要线索。
