开源证券股份有限公司黄泽鹏,骆峥近期对中国黄金（600916）进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：上半年归母净利润+10.6%，黄金产品销售表现稳健》，本报告对中国黄金给出买入评级，当前股价为8.61元。
中国黄金
公司2024H1营收同比+18.9%、归母净利润同比+10.6%，表现稳健
公司发布半年报：2024H1实现营收351.55亿元(同比+18.9%，下同)、归母净利润5.94亿元(+10.6%)；2024Q2实现营收169.05亿元(+25.9%)，归母净利润2.31亿元(-2.6%)。考虑到金价波动、消费环境低迷等因素，我们下调公司2024-2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为11.16/12.98/14.98亿元(原值11.99/13.88/15.96亿元)，对应EPS为0.66/0.77/0.89元，当前股价对应PE为13.0/11.1/9.7倍。我们认为，公司作为业内央企，全产业链布局深筑黄金品类竞争优势，深度绑定省代有望持续成长，估值合理，维持“买入”评级。
上半年黄金产品销售表现良好，黄金租赁相关的投资收益等影响业绩
分产品看，2024H1公司黄金产品/K金珠宝类产品/品牌使用费/管理服务费分别实现营收346.7/0.8/0.7/0.8亿元，同比+19.4%/-65.3%/+105.7%/+338.3%。盈利能力方面，2024H1公司综合毛利率为4.39%(+0.16pct)；期间费用方面，销售/管理/财务费用率分别为0.68%/0.23%/0.02%，同比分别-0.04pct/-0.03pct/-0.01pct，整体基本稳定。2024H1公司投资收益为-2.4亿元(2023H1为-1.4亿元)，主要是归还租赁黄金产生的损益；公允价值变动收益为-2.0亿元(2023H1为-1.1亿元)，主要是租赁黄金日常核算产生的公允价值变动。
计划从渠道驱动向产品驱动转型，全面启动品牌焕新工作
(1)渠道：2024H1公司净增门店9家(加盟净增12家，直营净关3家)，期末门店总数达4266家；发力加盟渠道，坚持“开大店、开好店、开精品店”策略。(2)产品：公司发布2024年度产品研发计划，重点提升高附加值产品的占比，上半年举办专供产品展销会，推出“承福金”、“玲珑金”等六大类别产品，满足不同消费群体多元化需求，加大产品自主研发比例，推动从渠道驱动向产品驱动。(3)品牌：2024年上半年，公司全面启动品牌焕新工作，通过大型公关活动、跨界合作体育赛事和时尚活动，实现品牌与多元文化深度融合，扩大品牌影响力。
风险提示：市场竞争加剧、金价波动、渠道扩张不及预期、新品不及预期等。
数据中心根据近三年发布的研报数据计算，信达证券（601059）蔡昕妤研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.22%，其预测2024年度归属净利润为盈利11.28亿，根据现价换算的预测PE为12.85。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级4家。
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