8月30日，阜博集团（03738）发布2024年中期业绩公告。期内，公司营收为11.8亿元（单位：港元，下同），同比增长18%，延续强劲增长势头；毛利5.0亿元，同比增长28%，毛利率达到43%，同比增长4个百分点；净利润为4.632万元，同比提升37%。核心业绩数据的全面增长彰显出公司优异的基本面，在略显萎靡的市场环境下格外引人瞩目。
高业绩增长和强业绩兑现一直是阜博的重要特征。从营收端看，自2018年上市以来，公司营收逐年攀升，营收复合年增长率达76%，此次中期营收也已触及11.8亿元这样的高量级门槛。从利润端看，阜博是行业少有的实现盈利的公司，2024年中期公司净利为4632万元，同比劲增37%。从毛利端看，自提出高质量发展战略，公司通过聚焦高毛利业务调整低利润业务等手段，经营质量显著强化，到2024年中期公司毛利率已达到43%，同比增长4个百分点，呈现出加速提升趋势。
此外，APP关注到，期内阜博的现金及现金等价物为3.0亿元，同比增长26%，佐证阜博集团盈利质量提升的同时，也反映出公司在现金流管理上的卓越能力。强劲的现金流为公司提供更多的财务灵活性，有利于支持其在人工智能新时代内容版权管理和变现模式创新，把握AI增长机遇。
盈利能力强势兑现 AIGC对业务规模化增长支撑强劲
作为全球领先的数字内容资产保护与交易软件服务提供商，阜博集团的赛道和商业模式优势驱动盈利能力强势兑现，AIGC的迅猛发展则为公司业务的继续规模化增长提供了强有力支撑。
数字内容的生产、传播及消费模式持续创新驱动产业业态模式迭代，对阜博来说，不断涌现的新场景意味着不断打开的业务空间。一方面，阜博集团通过订阅服务为各类版权方追踪侵权，保障版权方内容权益。2024上半年，阜博集团实现了全品类版权内容的覆盖，在微短剧、电商、音乐、图片等新内容领域进行了重点拓展，订阅服务收入也随之达到5.5亿元，同比增长约17%，占总营收比重约46%。预计随着全球版权保护意识持续提升，对全品类版权内容客户的持续深挖以及版权所有方付费意愿持续提升，公司订阅服务将继续保持较强的确定性。
在保护基础上，阜博通过丰富的增值服务帮助客户内容价值最大化。公司延续与大型内容方的合约升级趋势，实现了对头部内容方内容的更大规模覆盖。期内，该业务收入为6.4亿元，同比增长19%，占总收入比重约54%。值得一提的是，上半年阜博在YouTube Shorts上运营内容观看量得到大幅提升，同时公司针对微短剧内容形成了创新产品体系，不仅有助于变现能力和活跃资产数量提升，更反映出公司针对客户和市场需求的强业务创新能力。
分地区来看，阜博集团的版权保护和变现业务模式在中国加速落地。2024上半年，国内市场保持稳中有进，收入达6.0亿元，同比增长8%。期间，阜博凭借AI版权保护新技术以及与中央广播电视总台的深度合作，为2024巴黎奥运会版权保护服务，并通过构建全方位媒体矩阵和本地化运营策略，有效帮助国内版权方优质内容出海，提升变现收入和品牌国际影响力。
在美国市场，阜博加强了与大型内容方的合作绑定关系，业绩延续强劲增长势头。业绩期内，该地区营收达5.7亿元，同比大增30%，客户数量及公司管理的社交媒体活跃资产数量持续增长，彰显公司业务硬核实力。
此外，AIGC的快速发展也正为阜博的业务规模化打开更大空间。技术工具的迭代一方面帮助释放中小内容方的生产力，另一方面有效地推动更低成本更高效率，同时更透明和合理的分配体系建设，这意味着以往限制阜博服务中小内容方的瓶颈被打破，公司内容创作者和服务内容的种类和规模将得到指数级提升，打开海量C端业务潜力，实现自身角色由工具服务到平台基础设施的全面升级。
这就不难理解为什么阜博近年在AI领域的研发力度持续加大。继2023年全年超2.3亿的研发投入后，2024上半年公司研发费用达1.4亿元，同比增长50%。基于构建长期护城河，帮助业务规模效益释放这样的战略意义来说，这些投入有望在未来给阜博带来丰厚回报。
总之，两大业务驱动下，阜博集团业绩持续增长。同时，伴随对AIGC发展机遇的把握，阜博的业务规模效应将得到新释放，看好其盈利质量进一步改善，财务稳定性持续增强，将为全年业绩目标达成及后市发展充分蓄势。
AIGC催化产业角色与服务能力升级，酝酿新一轮爆发增长
数字内容产业可以说是AI商业落地最近的场景之一，B端应用带来强大内容生产能力，C端应用则带来创作的平权，商业化应用前景精彩纷呈。Bloomberg公司预计未来十年生成式AI有望在软硬件、服务、广告、游戏等众多领域创造1.3万亿美元收入。无法忽视的现实是，伴随AI生成内容的经济价值释放，内容方和大模型方针对版权内容的纠纷和诉讼日益增加，行业对版权的重视提升到新的高度，清晰的版权框架和利益分配机制成为支持AIGC持续发展的基础。阜博有望为内容方和AI科技企业之间的利益平衡提供关键解决方案，产业重要性大幅提升。
市场对生成式人工智能版权议题的讨论愈发聚焦，数据及版权保护更成为政策关注的重点。今年三月份欧洲议会批准的《人工智能法案》指出大模型厂商需要制定相应规则，识别和尊重商业目的下版权人保留自身作品被模型训练的权利选择。同时，大模型为调用具有版权的训练素材付费渐成趋势，在此背景下优质版权内容方的版权保护需求明显加强。
基于领先的AI技术和深厚的产业服务经验，阜博集团可以通过版权保护业务，为AI产业各个重要环节提供可靠的确权、版权管理和交易服务，扮演更为关键的产业角色。具体来看，公司将同时服务于版权方和大模型方，对高质量素材和训练集进行版权梳理，为版权方提供利益保障服务，并降低大模型方的诉讼和法律风险。也就是说，阜博将参与从输入端的版权素材梳理到输出端的生成内容交易，业务贯穿数字内容时代的全部关键流程。
为了迎接这场堪称史诗级别的发展机遇，阜博不断加强与顶尖院校的研发与合作，强化技术研发与产业部署。公司与美国佛罗里达大学深度合作的研发中心已经运营三年，在人工智能、内容确权和水印技术等多个技术领域取得重要进展。同时，阜博还与浙江大学、香港科技大学等知名院校紧密合作，以寻求全球研发能力的持续提升。
总结：AIGC时代数字内容资产交易的稀缺龙头 业绩与估值双击
从阜博集团交出的这份成绩单，不难看出其强劲的盈利增长和持续高增的潜力。站在投资角度，作为AIGC时代数字内容资产交易的稀缺龙头，阜博短中长期的增长逻辑已经十分清晰。
短期来看，市场的业绩预期对股价催化作用已经显现。
中期来看，在“人+AIGC工具”的全新生产模式下，创意内容生产力爆发性增长，阜博有望乘行业东风逐步成长为AIGC时代数字资产保护和交易的风向标，作为稀缺龙头享受估值溢价。
长期来看，AI业务的发展，将会带动阜博集团定价逻辑逐步改善，并带动其估值提升。随着AIGC时代下版权保护需求韧性赋予其业绩增长确定性，阜博集团的成长空间将进一步打开，实现业绩与估值双击。
