2022年三季度，采金业综合维持成本(AISC)较二季度环比增长1%，创下1,289美元/盎司的历史新高。这是采金成本连续第三个季度上涨，平均AISC在2022年一二季度也曾打破高位记录，随后又在三季度再次被超越。目前的平均AISC比2021年同期高出14%，比2020年三季度高出32%。
采金成本大幅上涨的原因在于采金企业几乎所有的投入成本均出现膨胀。尤其是许多主要的黄金生产国由于劳动力紧缺而导致工资率上升，从而造成员工成本上升。与此同时，俄乌冲突导致石油和天然气价格上涨，进而推高了柴油和电力价格。这些大宗商品价格的上涨，加之硝酸铵价格的走高，产生了连锁反应，导致氰化物和炸药等矿区主要消耗品的价格也有上涨。
图1:AISC平均值季度环比变化(百分比)
来源：金属聚焦公司《金矿成本服务》
图2:AISC高于金价的黄金产量百分比
来源：金属聚焦公司《金矿成本服务》
这些不断上涨的采金成本也造成高成本黄金生产所面临的压力日益走高。2021年三季度，有5%的黄金生产以高于金价的AISC运行，而2022年三季度这一数字已增加至9%。因此，一些成本较高的矿山，如加拿大的PureGold和澳大利亚的Beatons Creek矿区在2022年已进入到维护保养阶段。
尽管三季度的行业平均AISC再度上涨，但随着上涨速度的放缓，采金企业2022年面临的不间断成本通胀似乎已有缓解。2022年三季度AISC环比增长1%，上一季度为4%，一季度为9%，这一放缓很大程度上要归因于石油和天然气价格的企稳(尽管仍处于高位)。
我们预计2022年四季度的行业平均AISC仍将保持高位，但2022年下半年的油气价格下跌可能会导致成本走势趋于平缓甚至适度收缩。
图3:布伦特原油和天然气期货价格*
*1st Jan 2020 = 100
资料来源：彭博社
