北交所近来喜忧参半。
欢喜的是，随着优机股份成功上市，北交所正式迈进“百企时代”。忧的是受多重因素的影响，不少企业出师不利，新股上市就面临破发。
“新股不败”神话破灭
年内18只新股，超7成破发
“破发”成了六月北交所新股的“高频词”。
截至6月24日，今年北交所新上市的18只个股中已有13家跌破发行价，占比超72%。其中6月的破发来的似乎更猛烈了一些，截至目前月内上市的7只新股中已有5只破发。
据直通北交所（ID：tobse666）统计，今年北交所新股中有5家上市即破发，分别是克莱特、骏创科技、鑫汇科、灿能电力和奥迪威。
鑫汇科、奥迪威还刷新了北交所的记录。前者成为北交所年内首只上市首日破发新股，后者成为北交所注册制以来首只开盘破发股。
5月27日，鑫汇科登陆北交所，发行价为15元/股。令投资者始料不及的是，开盘之时竟是公司的高光时刻。开盘3分钟后，鑫汇科就破发，上市首日全天跌幅达11.18%，打破了北交所“新股不败”的神话。
奥迪威也“实惨”，上市首日全天处于破发状态。奥迪威14日上市，发行价为11元/股，开盘价为10.28元/股，跌幅达6.55%；收盘时股价报10.18元/股，跌7.45%。奥迪威破发导致9家战投和4.6万户中签的投资者面临亏损。
虽然奥迪威这家北交所“新军”出师不利，但由于处于行业细分领域龙头位置，且业绩增长较快，6月21日奥迪威接受近40家机构的集体调研，其中包括诺德基金、南方基金、中欧基金等多家公私募以及申万宏源等券商。
灿能电力的表现也是“全靠同行衬托”，在新股频频破发之际，灿能电力上市首日一度大涨，但好景不长，收盘还是破发了一分钱。
灿能电力6月10日落户北交所，发行价为5.8元/股，开盘后一度大涨到6.5元/股。此后股价迅速回落，下午竟跌破发行价，收盘时仍下跌0.17%，成为 6月北交所新股中首只上市首日破发股。
多家公司稳股价，各显神通
为稳定股价，今年就有路斯股份、灿能电力、骏创科技、凯德石英、泓禧科技、克莱特、齐鲁华信7家公司先后发布增持方案。
骏创科技因抱上特斯拉这个大腿，年入一个亿，曾被投资者视为“大肉签”。然而，“理想很丰满，现实很骨感”，公司上市后的股价表现实在让人“不敢恭维”。
骏创科技5月24日上市，发行价格为12.5元/股，开盘首日来了个“开门红”，一路冲高至16.01元/股。谁承想，第二天股价就颓势难抵，连续10个交易日收盘价都低于发行价格，6月8日触发稳定股价措施启动条件。
6月13日，骏创科技发布公告称，公司两位实际控制人沈安居和李祥平计划在6月14日至7月14日期间增持股票。
有“北交所通风装备第一股”之称的克莱特曾因81天光速上会、过会备受市场艳羡，然而股价却遭遇与骏创科技同样的“命运”。克莱特3月21日以发行价开盘，又以发行价收盘，其余时间均为破发，最低跌6.2%。次日股价更是“一泻千里”，并连续10个交易日跌破发行价。
根据公司此前披露的稳价方案，具体措施按优先顺序分别是控股股东增持股票、董事及高级管理人员增持股票、公司回购股票。
大多数公司都是控股股东、实控人“扛雷”，而凯德石英除了实控人张忠恕之外，还有总工程师陈强、财务总监周丽娜有“难”同当。
据悉，由于凯德石英仅有张忠恕、陈强、周丽娜具备开通北交所权限的资格，因此拟由三人增持全部董事、高级管理人员在担任职务期间上一会计年度从公司处领取的税后薪酬 20%对应的股票份额。
绿鞋机制是防止股价大起大落的“灵丹妙药”。此次奥迪威破发就触发绿鞋机制，主承销商已用超额配售资金购入469.57万股。
除了增持和绿鞋机制，股份回购也是一种解决之道。
例如，创远仪器就想通过回购股份来破局。
3月21日晚，创远仪器的公告显示本次拟回购资金总额不少于1000万元，不超过2000万元，同时根据拟回购资金总额及拟回购价格上限测算预计回购股份数量区间为33.33万股至66.66万股，占公司目前总股本的比例为0.303%至0.606%，资金来源为自有。
因前车之鉴，则成电子变“聪明”了，在注册申请获批后，直接下调了发行底价，成为北交所过会公司首例。只是由于调整发行底价，则成电子发行事宜延长了两个半月。
新股破发，不必大惊小怪
长期以来，中国股市素有“新股不败”的传统，但如今新股“上市即巅峰”，接二连三破发，使得部分投资者如坐针毡。
其实，新股破发是一个成熟资本市场的正常现象。美国、香港市场的新股破发率为30%左右，而4月的香港市场破发率一度高达80%。
新股破发无外乎与市盈率过高、企业质量不过关，以及市场情况等因素相关。不过，新股破发并不足为奇，其中市盈率过高就增加了破发机率。
高市盈率在一定程度上反映了投资者对公司增长潜力的认同。不过，市盈率越高也意味着投资风险越大，因此对于那些发行市盈率高于行业市盈率的新股，破发也在“意料之外，情理之中”了。
典型的例子就是奥迪威。作为调研机构“心头好”的奥迪威发行市盈率为28.53倍，果不其然投资者“用脚投票”，上市首日就给奥迪威来了个“下马威”。
有业内人士曾表示，北交所新股的发行市盈率应不高于20倍，特别好的行业可以适当放宽，只是最好不要高于25倍。
据直通北交所（ID：tobse666）统计，今年新发行的18只北交所新股中，发行市盈率最高为43.9倍，最低为15.16倍，平均市盈率为23.2倍。发行市盈率高于20倍的有11只，其中8只已经破发。
“你若盛开，蝴蝶自来”，上市公司自身的质地才是真正的决定性因素。
股民“真金白银”的投资，赚取的是企业成长、市场成熟过程中的溢价。无论是短期投资还是长期投资，投资者最看重的还是上市公司质量。
打新中签曾经是一件稳赚不赔的买卖，如今新股上市首日破发的局面频频上演，闭眼打新已成为“过去时”。
然而，新股破发在一定程度上可以遏制投资者“打一枪换一个地方”的盲目炒新行为，还倒逼券商保荐机构当好“看门人”，审慎定价，让新股价格真正回归合理估值区间。
“股市有风险，入局须谨慎”虽是老生常谈，却也是颠扑不破的真理。股市向来是一个博弈场，充满波诡云谲。
来源：直通北交所
