纸黄金价格站上390元/克，其价格是否还有上涨的空间?

2月22日，据行情走势图显示，今天，纸黄金的价格“平开高走”，大幅上涨，截至目前为止(11时46分)，纸黄金的价格报390.34元/克，那么，其价格是否还有上涨的空间?

俄乌紧张局势再度升级，乌东争议地区上周开火后，避险资产掀起市场热潮，当前俄罗斯总统普京发表全国视频讲话，宣布承认乌东民间武装自称的顿涅茨克人民共和国和卢甘斯克人民共和国为独立国家。

俄乌战争越来越靠近，对冲基金再次将黄金视为避风港，市场避险情绪再起推动黄金走强。美国商品期货交易委员会截至2月15日当周的分类交易商承诺报告显示，基金经理将COMEX黄金期货的投机性多头头寸增加34296手，至151530手。与此同时，空头头寸减少3943手至43824手。黄金的净多头现在为107706份合约，这是自11月中旬以来黄金的净多头头寸首次突破100000点。

在过去的两周里，黄金的仓位增加55%。另一方面，美联储紧缩预期在增量信息有限的会议纪要公布后告一段落，市场激进的加息预期已逐步调整。市场预期3月美联储加息2次(50bps)概率回落至20%附近，对年底预计加息7次概率降至15%以下。

历史走势显示加息落地后黄金存在向上驱动。而美国1月CPI进一步走高且高于市场预期，通胀变得更为广泛。职位空缺率高企，工资通胀螺旋下通胀仍将维持在高位，为贵金属提供支撑。

从四小时级别K线图来看，MACD顶背离后出现死叉，KDJ死叉运行，后市略微偏向下行，关注上周五欧美时段低点1886.68附近支撑，若跌破该位置，则金价偏向进一步试探布林线中轨1878.11附近支撑。

进一步支撑在1780-1914涨势的38.2%回撤位1859.79附近。上方留意上周五高点1902.47附近阻力，若金价顶破该阻力，则破坏短线看空信号，后市金价有望进一步冲高，进一步阻力在去年1月7日以来高点1916.63附近，进一步发展的话，目标将会是2021年初的高点1957美元附近。

然而，凯投宏观认为，地缘政治的不确定性最终将让位于看跌的基本面，推动金价跌至1600美元/盎司。

地缘局势支撑金价大幅上涨，但涨势恐难持续

在周一发布的一份报告中，凯投宏观(Capital Economics)的分析师重申了他们对黄金的看跌立场。该公司预计，到今年年底，金价仍将跌至每盎司1600美元。

与此同时，俄罗斯和美国之间不断升级的地缘政治紧张局势催生了新的黄金避险需求，推动金价在上周日突破每盎司1900美元。

不过，凯投宏观市场经济学家艾伦(Oliver Allen)表示：“今年到目前为止，推动实际收益率与金价之间出现差距的主要因素，是俄罗斯和乌克兰地缘政治紧张局势下对贵金属的避险需求。如果目前的紧张局势持续下去，或者爆发一场彻底的冲突，黄金可能会继续从避险需求中获得一些支持。不过，如果紧张局势从现在开始缓解，我们认为金价将大幅回落。”

通胀年内有望缓解，加息压低金价只是时间问题

艾伦指出，金价在2022年前两个月上涨了约4%。与此同时，10年期通货膨胀保值债券(TIPS)收益率上升了约60个基点。他表示：加息压低贵金属价格只是时间问题。

凯投宏观预计实际收益率将继续走高，因美联储寻求在年底前升息并缩减资产负债表。目前，市场正在消化今年加息6次的可能性。

除了地缘政治的不确定性，另一个可能抵消凯投宏观前景的因素是不断上升的通胀压力。近期数据显示，美国1月份居民消费价格指数(CPI)同比上涨7.5%，为40年来最高水平。

但艾伦表示：“我们认为美国的整体通胀将在今年期间大幅缓解。无论如何，历史记录告诉我们，仅靠通胀不足以推高金价。总体通胀水平和短期至中期黄金价格之间的关系很弱，不过黄金在长期内确实能够在投资组合中保值。

周二(2月22日)亚市早盘，现货黄金一度涨至1914.08美元/盎司，创下近九个月新高，随后回落收窄涨幅。北京时间08:53，现货黄金报1908.72美元/盎司。