尽管最近几天英国无协议脱欧的可能性越来越小，以及近乎绝望的政治乐观情绪：对于投资者来说，硬退欧仍然是一个难以忽视的尾部风险。
人们仍然希望，英国能够与欧盟达成脱欧协议，以保持贸易关系以及避免2016年英国公投时出现的全球市场崩溃。但自那以来的政治闹剧突显出谈判代表们面临的困境，尤其是考虑到英国首相鲍里斯·约翰逊掌权的不稳定性。
投资银行和投资者提到的低概率但影响巨大的风险包括：欧洲陷入衰退、斯堪的纳维亚货币抛售和新兴市场崩溃。
伦敦BlueBay资产管理公司的首席投资官Mark Dowding表示，万圣节的恐怖秀可能会让市场措手不及。未能达成协议的结果将是极具破坏性的，且对市场的影响可能会蔓延到欧洲以外。
Dowding认为，在本月底之前无协议脱欧的可能性极低。在双方周五同意开始更详细的谈判阶段后，今年出现无协议脱欧局面的几率降至15%以下。
然而，英国退欧的影响已经悄无声息的在全球蔓延。部分由于欧洲地区的政治风险，包括来自英国的戏剧性事件，外国投资者一直在冷落欧洲股市。
Invesco多资产基金经理Alessio de Longis表示，过去3年，其作为全球投资者一直遵循的经验法则已基本奏效。就资产而言，与欧洲和英国的距离越远，影响就越小。
野村国际的数据显示，英国市场的影响极为深远：2018年，英国公共和私人债务中有2万亿美元是在海外持有的。近三分之一的英国国债由非本土投资者持有。外国对英国银行的债权超过2.3万亿美元。
这还不包括英国每日3.7万亿美元的利率衍生品市场可能出现的混乱。尽管清算部门已被隔离，许多银行也有应急计划，但很难完全排除复杂市场中出现意想不到的后果。
野村证券外汇策略师Jordan Rochester表示，英国退欧的第一天不一定会出现最糟糕的情况。但几天或几周后，影响开始变得非常明显。
如果英国真的崩溃，英镑将受到直接影响。包括摩根士丹利在内的一些投行估计，如果英国硬退欧，英镑兑美元汇率可能下跌约五分之一，达到1.0左右。英镑的脆弱性在最近几个交易日得到了充分体现：英镑上周因有望达成协议而大幅上涨，但在本周一大跌，因为欧盟表示，鲍里斯•约翰逊的最新提议缺乏细节。
法国兴业银行的Lorenzo Bini Smaghi对此表示担忧。上周在彭博的一次会议上，这家法国银行的董事长将硬退欧描述为一个“系统性事件”，有可能将全球经济推入衰退。
美银美林的经济学家预计，如果不达成协议，欧元区明年的GDP增长率将下降40个基点，这对于本已陷入困境的欧元区来说是雪上加霜。
这将使挪威克朗和瑞典克朗等对增长敏感的货币受到“无协议冲击”的影响。摩根士丹利表示，欧元也面临风险，不过投资者出于融资目的对欧元的需求可能有助于缓冲欧元的下跌。
摩根大通全球策略师Nikolaos Panigirtzoglou认为，欧洲已经在衰退边缘徘徊，即使达成了脱欧协议，还有其他与贸易争端、汽车业和缺乏政策吸引力有关的风险仍在逼近。
如果欧洲经济陷入低迷，可能会唤醒长期受到货币刺激措施抑制的信贷溢价。这将与2016年的突破遥相呼应，当时欧元计价的公司债券息差追随英镑计价公司债券的息差走高。
难以交易的私人债务和另类资产市场可能会出现连锁反应，大量投资这类资产的基金可能会持有无法转换的资产。
与此同时，美银美林认为，在股市方面，如果不达成交易，欧洲股市可能下跌8%。
