在美国经济放缓的迹象和贸易摩擦持续的情况下，日元是全球经济衰退中最便宜的对冲工具。
摩根大通的策略师（包括Paul Meggyesi）认为，日元的实际有效汇率比20年来的平均水平低15%，这使它比美元和瑞郎等其他避险货币更具吸引力。此外，该行策略师表示，还没有得出衰退即将来临的结论。
摩根大通在10月4日发布的一份报告中指出，日元几乎是全球宏观领域仅存的廉价衰退对冲工具。”
日元在上周升值0.9%，创下一个多月来最大单周涨幅，其原因是美国服务业和制造业的数据弱于预期，而9月份的美国就业数据喜忧参半。
可以肯定的是，日元可能面临一些阻力，日本政府养老投资基金正考虑将更多资金配置到外国债券上。但摩根大通仍认为，日元表现将超过澳元和纽元等增长疲弱国家的货币。
交易者往往在经济困难和动荡时期买入日元、美元和瑞郎。然而，根据分析，世界银行推荐日元而非美元，因为当经济增长忧虑在美国国内出现时，美元往往会走软。
摩根大通的策略师认为，如果美国经济增速被下调0.25%，美元将贬值0.9%，不过如果全球经济增速也出现类似的放缓，美元将升值几乎同样幅度。
以Hans Redeker为首的摩根士丹利策略师看好瑞郎。他们通过买入瑞郎来"应对市场愈发确信美国经济前景恶化"的情况。
瑞郎兑美元上周跌至4个月低点，令策略师认为瑞郎超卖。
摩根大通策略师表示，对美国经济增长的担忧帮助推动美国国债收益率上周走低，这也可能使日元受益。根据摩根大通的数据，在G10货币和新兴市场货币中，日元与美国国债收益率的负相关程度最高。
10年期美国国债收益率在过去三周走低，接近一个月低点。
摩根大通表示，将主要通过期权继续持有日元兑欧元、澳元和纽元。
