黄金或出现季节性需求！机构预计流入黄金ETF的资金将继续增加，可能推高金价触及1600美元/盎司

美国ISM制造业和非制造业PMI在9月双双走弱，令人失望的数据使得有关美联储在10月会议上再次降息的猜测升温。但是，上周五发布的美国9月非农就业报告大体积极，令降息预期有所减弱。美联储主席鲍威尔对进一步降息持开放态度，令市场不那么确信降息已板上钉钉了。尽管如此，许多投资者仍在寻求防范可能出现的回撤的安全措施，纷纷涌入美国国债以及投资于黄金和贵金属的基金。根据美银美林的数据，9月25日止当周，这类基金共计录得28亿美元的资金流入，规模为有记录以来的单周第二高。

资金不仅流入黄金，全球白银交易所交易产品(ETP)的持有量也在8月中旬触及纪录新高，当时贵金属价格涨势如虹。Metals Focus的数据显示，对ETP的投资升至7.062亿盎司，或115亿美元。

尽管金价9月下跌约3.7%，但三季度涨幅几乎与此相当，帮助改善了投资者经风险调整后的回报。在三季度的大部分时间里，股市横向盘整，里昂证券(CLSA)预测，这一趋势“到年底仍将保持不变，到10月大部分市场将面临直接的下行风险。”

Graceland Investment Management (Cayman)Ltd.总裁Stewart Thomson称，尽管技术面疲弱，且在商业周期末期10月是一个危险的月份，但现在就对经济衰退或美国股市崩盘感到兴奋可能还为时过早，不过，2020年美国股市将比现在面临更大的压力，而贵金属将会有不俗表现。如今，黄金显然引起了机构投资者的浓厚兴趣。根据最新的持仓报告，银行已经了结了大量空头头寸。

瑞银重量级分析师Dom Schnider预计，今年12月黄金价格在1550美元，2020年将达到1650美元。

Thomson指出，伴随各国央行小幅而稳步地降息，金价正在走高。量化宽松可能回归，但这一次将会是温和的，对那些拒绝削减开支或债务的政府来说，此举可以作为一根长期拐杖。

他预计，黄金可能会出现温和盘整，然后再迎来一波不错的涨势，上涨100美元至1650美元区域。

尽管一切皆有可能，但Thomson认为，错过了金价从1167美元涨至1566美元行情的投资者可能不会再有机会以远低于1465美元的价格重新买入黄金了；他预期，与跌至1350美元相比，金价现在更有可能会升至1650美元。不过，在他看来，那些希望看到金价在2020年突破2000美元的投资者可能会失望。

他表示，持续缓步的上行走势将再次显示，黄金、白银和矿业股是值得持有的最佳主要资产。从日线图上看，白银价格形成了一个大型看涨楔形，该形态目标价格区域远高于19.75美元；随着美国大选临近，Thomson预计特朗普及其竞争对手将开始做出大幅增加支出和债务的承诺。这将会发生在经济增长率放缓至不到2%，以及美联储持续温和降息的背景下；他预期2020年通胀率不会大幅上升，但机构投资经理们将对此表现出足够的关注，从而使白银和银矿股成为2020年表现最佳的资产。

道明证券策略师称，出现另一场类似于2015-2016年的“收益衰退”情况的风险上升，同时价格回调的风险也在加大，尤其是成长性股票；在这种背景下，持有贵金属作为股票尾部风险对冲的理由仍在增加。利率环境进一步强化了黄金投资者的理由，购买黄金作为债券的替代选择尤其具有吸引力。

华侨银行表示，根据美联储最近将量化宽松提上议程，我们预计流入黄金ETF的资金将继续增加，这可能推高金价；在这段不确定时期，金价可能会触及每盎司1600美元的高位。

另外，尽管投资需求已达到历史水平，但市场并不像看上去那么强劲，实物需求依然疲弱，投资者希望，在关键的节日期间，黄金的需求能够增长。随着为期10天的杜塞赫拉节(Dussehra festival)开始，然后是排灯节(Diwali)，黄金分析师正在密切关注印度的黄金需求。瑞银贵金属策略师Joni Teves指出，黄金是这些节日期间的传统礼物；尽管印度市场近几个月表现疲软，但我们预计，未来几周将出现一些季节性需求。

值得注意的是，在节日前夕，印度的黄金需求极度疲软，政府数据显示上月进口的黄金只有13.5吨，比去年同期减少了85％。德国商业银行分析师指出，上个月的黄金进口量是三年来最低的；分析师表示:“最重要的是，高企的国内金价正吓退潜在买家。9月初，以印度卢比计价的黄金价格创下历史新高。印度商人现在把希望寄托在即将到来的排灯节等节日上。