在上周五非农数据出乎意料的创下七年最差之后，黄金市场开始出现明显的回升，本周一(10月9日)金价回到1280美元/盎司上方水平，更重要的是，黄金市场似乎显现出即将大涨的信号。
在9月初，金价一度触及1350美元/盎司上方水平，创下去年美国大选以来最高水平，但此后黄金市场开始了持续下跌，上周一度跌至1260美元/盎司。
黄金市场这一波下跌背后的原因可以说是来自多方面的，一方面12月美联储加息概率上升，在9月11日当天从此前的32%上升到42%，股市也在那一天出现上涨。一方面朝鲜国庆时，没有如市场意料的再试射导弹等。而美国的厄玛飓风所带来的损害也没有预想的那么大。
正因此，9月11日当天标普500指数大涨1.1%，在5周以来首次创下新高，这推动了市场对美联储加息的预期，金价承压，使得黄金市场开启了一段持续回落。
回落不可怕
受此影响，整个9月金价下跌超3%，连续失守多个关键水平。并且在金价回落的情况下，美联储12月加息的概率飙涨到了83%。
分析机构Zeal LLC创始人Adam Hamilton指出，价格回落对市场情绪总是会带来很大打击，因此很多投资者对短期的黄金市场持悲观态度。然而，这或许正是市场回落的原因，以此来平衡市场多空两方情绪。Hamilton认为，在价格冲向高处时，市场贪婪的情绪带来了过多买方，耗尽短期买入能量，这反而是不利多头的。
因此，在市场大举上行之后出现的回落，常常能够赶走这类“贪婪的多头”，对黄金这个短期价格往往由期货持仓来决定的市场而言，尤其如此。
Hamilton指出，当这些多头大举离场，市场开始大幅回落之后，恐慌情绪会进入市场，使得多头和空头变得更平衡，而这正是目前黄金市场的状态。他认为，金价的回落已经差不多结束了，从技术面和期金市场的持仓都能看出，短期金价已经触底了。
虽然金价在18个交易日里下跌了多达5.7%的跌幅，但这对黄金市场而言，这并不是看起来这么可怕的。Hamilton指出，眼下金价的牛市开始于2015年末，受到股市当时回落修正的推动。在那之后直到2016年7月的六个多月中，金价大涨了29.9%，此后金价回落，而这是非常正常的。
不过在去年美国大选之后，黄金市场出现了明显的回落，到2016年12月，金价在五个多月的时间里跌去了17.3%。不过即使，如此，黄金市场仍然处在牛市中，到今年9月初，金价在近9个月的时间里回升了19.5%。
尤其值得注意的是，今年金价的上行趋势是在今年美股屡创新高的情况下出现的。并且从7月初到9月初的两个月里，金价强势上涨了11.2%。
期金市场多头减持已近尾声
对于近期的回落，Hamilton指出，技术面来看，黄金市场仍然看涨。目前金价所处的水平在过去一年里，仍然是黄金市场的较高水平，并且金价维持在200日移动均线上方，而该均线还在上升中，这都是看涨的信号。
Hamilton认为，黄金市场目前这种接近趋势支撑水平的重大回落恰恰提供了最好的买入机会。
Hamilton还指出，从期金市场的持仓来看，很多交易员运用了大量的杠杆，在这样巨大的风险之下，他们都成为了短期动能交易者。
就在9月初金价触及高点的当周，期金市场的多头持仓突破40万手水平，是11个半月以来的最高水平，而期金多头持仓的最高水平出现在2016年7月的44万手。
在这样高水平的多头持仓之后，市场出现抛售也就变得毫无意外，因为多头能够买入的空间已经非常少了，而一旦市场出现意外，他们卖出的空间也将变得很有限。对这些投资者来说，美联储加息是他们最大的恐慌，因此，在12月加息概率上升的情况下，这些投资者必然开始大幅抛售。
在那之后，期金多头持仓就出现了明显的下降，此后的两周分别减少了2.3万手和2.5万手，两周相加的4.8万手相当于150吨黄金，而据世界黄金协会(WGC)统计，今年上半年全球总的黄金需求总共也只有699.6吨，也就是每周只有26.9吨。
要知道，自1999年初以来，2周内大幅减持4.8万手多头这样的幅度值出现过21次，占比2.1%。这样的大幅减持自然打压了金价的快速回落。
期金市场的多头减持是有限的，2016年美国大选后金价的大幅回落之后，多头持仓最低跌至25.4万手水平，而到9月末，多头持仓跌到了35.18万手，也就代表下行的空间已经不多了。
ETF增持显现强劲需求
除了期金市场的持仓原因之外，Hamilton认为，金价回落即将结束的另一个理由是因为市场仍然有大量买盘。黄金ETF的持仓量在大幅增加，和期金多头离场形成对比。
9月金价跌去超3%，但SPDR黄金ETF的持有量却增加了5.9%，这表明了市场仍然有很大的投资需求。尤其值得注意的是，这是2016年6月以来，该黄金ETF最大的单月增持量。
Hamilton表示，在股市高涨的情况下，投资者依然如此亲睐黄金，就可以想象一旦股市下跌，黄金市场的潜力会有多大。
旺季即将到来
并且从季节性的角度来看，黄金的这轮回落也即将结束。
从2001年到2012年和2016年黄金市场的表现来看，金价正进入季节性上涨的阶段，这也表明了回落即将结束，回升很快会到来。
通常来说，在牛市中，金价秋季的上涨会在9月末带来，基本上会在第15个交易日触及顶部，到今年也就是9月22日左右。但今年，金价的顶部提前到来，这很大程度上是因为前期市场的超买。
通常在触及顶部后，牛市中的金价会出现一波回落，到10月末结束，一般出现在10月的第16个交易日，到今年也就是10月23日，但由于今年顶部提前出现，意味着回落也会提前结束，以此计算，黄金的回落应当已经结束。
从过去数据来看，黄金9月末到10月末的回落幅度平均为2.2%，而今年已经达到5.7%，这同样表明了回落即将结束。
对黄金多头来说，好消息是一般在10月末的回落结束后，金价都会迎来冬季上涨，到次年2月末，平均涨幅达到9.5%，也就是说，眼下的黄金市场即将迎来一年中最大涨幅的时刻。
Hamilton认为，一旦持续走高的股市出现修正，黄金市场今年的冬季上涨可能会非常强劲。即使是美联储在12月加息也不会对黄金产生太大打压，毕竟从1971年以来，美联储的每一次加息周期中，金价平均收获26.9%的涨幅。尤其在2004年6月至2006年6月美联储的17次连续加息中，黄金大涨了49.6%之多。
从上述的几个方面来看，黄金市场即将启动一波大幅上涨。
