本周四凌晨，美联储即将迎来9月利率决议的结果，对此虽然市场关注的重点是美联储究竟会不会采取缩表这一决定，但其实这一次缩表很可能只是美联储利率决议中的内容之一。尽管缩表落地会引发黄金市场的巨震，但决议中其他几个内容，带来的影响也不容小觑。
其中美联储的“点阵图”带来的杀伤力很可能就不亚于缩表
美联储决策者们每个季度更新这一点阵图，市场参与者密切关注这一图表，以获取未来货币政策走向的重要线索。每个美联储成员都会在这幅点阵图中标出自己对未来几年利率的预期值。直到最近，市场还认为自己已经看清了美联储未来的政策走向：随着经济增长的稳定，失业率继续下滑，通胀率趋向于2%的目标，美联储很可能会继续处于稳定、渐进加息的道路。
然而，近期美联储官员的言论表明，通胀可能较此前预期更长地低于美联储目标水平。这些言论令市场对美联储后续加息走向产生质疑。摩根士丹利投资管理固定收益投资组合经理Jim Caron说道：“假如点阵图上的点开始下移，这对于市场的影响将更大。”
下图是美联储6月会议结束之后的点阵图情况：
和许多美联储观察人士一样，Caron预计，美联储的加息路径将向下移动，这也将反映出这样一种看法，即利率不会像美联储预期的那么大幅攀升。美联储当前的预估显示，到2019年美国联邦基金基准利率将触及3%。Caron说道：“我不相信会这样。假如美联储开始说3%的‘终点利率’太高了，那么长期利率将下移至2.75%，这将对收益率曲线产生更大的影响，产生更多的平坦化倾向。”
一般而言，收益率曲线更加平坦是由于对经济的预期降低所导致的。而在当前情况下，更多可能反映的是美联储对于未来通胀走向的看法。美联储拥有双重使命，即充分就业和物价稳定。美联储官员们相信，2%的通胀率是一个能够促进经济增长的健康水平，同时这一水平也不会导致购买力大幅削弱。
FOMC在本周会议上改变利率的可能性非常低，但或许会在会后声明中就未来利率走向给出重要线索。此外，美联储主席耶伦(Janet Yellen)将召开新闻记者会，届时将面对包括通胀、未来利率走向预期等各种问题。
外界普遍预计美联储会在本周会议上宣布开始缩减其4.5万亿美元资产负债表规模。值得注意的是，2018年FOMC的组成将与当前出现很大不同。耶伦的任期将于2018年到期，而美国总统特朗普(Donald Trump)可能会填补美联储理事会中的多数职位空缺。
iCIMS首席经济学家Josh Wright表示，他预计2017年点阵图仍将基本保持不变，不过三名委员——埃文斯(Charles Evan)、哈克(Patrick Harker)和卡普兰(Robert Kaplan)——可能会降低他们的预期。
美联储对目前通胀的观点
要知道本月之前通胀已经连续保持五个月疲软，而本月的通胀也是因为飓风的突发因素才导致的大幅上升，通胀是美联储制定政策的重要参考指标，然而虽说这一次通胀出现回调，但毕竟是因为意外情况才出现的，很难说目前通胀就震荡而上涨了。
而且最近，美联储官员开始坦承消费者、企业、投资人的物价展望略微疲软，令人担忧。据彭博报道的最新消息，美银美林驻纽约的全球经济研究主管Ethan Harris说：“美联储官员现在坦承通胀预期有点下滑。”
这是个隐忧，因为通胀预期会影响家庭和公司的行为，从而有助于决定通胀的最终走向。习惯于微薄通胀的消费者不愿在商品和服务上花钱。而企业也不愿意给员工更高的薪资，因为担心无法通过涨价来弥补劳动成本的增加。于是形成恶性循环，令美联储迟迟不能达到2%的通胀目标。
所以这次决议上，美联储究竟是对通胀持有一个怎样的看法也同样值得人们关注，如果继续保持目前的一个状态，恐怕未来美联储很难完成通胀这一目标。这对于黄金市场显然是一个好消息。
