随着2016年以来经济环境的动荡加剧，为刺激经济，各国央行纷纷推出新一轮的量化宽松政策(QE)，一次次地降息、一轮轮的印钞等各种宽松手段又轮番上演。不过在如今复杂的经济形势下，量化宽松的货币政策是否还能继续发挥作用吗?而各大央行纷纷计划撤回QE，货币回归正常化之路能否顺利走下去？
2008年金融危机爆发以来，各大央行罕见出现步调一致，通过大规模买入政府债券等证券，以求通过降低资金成本来提振全球经济。然而解除2008年金融危机后的央行似乎陷入了另一个困境，即QE容易常态化，但产生的效果却日益减弱：
日本央行是最先开始QE的央行，实施时间已经有15年之久，但直至今日日本始终没有走出经济泥潭，反而越陷越深。
欧洲央行也面临同样的困境，在比日本更早推出负利率政策之后，欧元区经济基本没有任何起色，欧洲央行不断加码的QE也没有明显改善经济状况，而且欧洲央行和欧元区各成员国在实施财政刺激政策上却无法达成一致，这让QE的最终效果进一步减弱。
与此同时，长期的QE政策导致资产价格持续上涨，资产价格上升的财富效应并不能保障经济持续增长，反而导致资产泡沫从而加剧通胀压力。
另外，根据各大央行数据进行初步统计，使用QE的六家央行——美联储(Fed)、欧洲央行(ECB)、日本央行(BoJ)和英国央行(BoE)以及瑞士和瑞典的央行——现在持有逾15万亿美元的资产，规模超过危机前水平的四倍，其中逾9万亿美元是政府债券——占到相关国家政府所欠46万亿美元总债务的五分之一。
要全面评估QE的成败得失是非常困难的，因为经济学家很难确定经济的复苏是归功于QE的效果还是经济自身韧性使然。目前除了美联储，全球主要央行依旧保持宽松政策，但可以很明确的看出财政和货币政策已经失去编辑效应，QE政策效果逐步递减，央行继续依靠量宽刺激经济会越来越吃力。
Investec经济学家Philip Shaw称，从平衡表上来看，它确实具有积极作用，但问题是随着计划的进展，相同规模的效果会缩减：物价上升和储户回报降低之类的副作用则随着危机的消散而凸显出来。
Janus Henderson Investors首席经济学家Simon Ward表示，自首轮对市场的显著促进效果过后，其对实际经济的影响甚微，边界效应已经随着时间的推移而减弱，如今已经所剩无几。
从当时临时经济刺激措施到如今全球各大央行计划撤出前所未有的QE，回归货币正常化也意味着困难重重。目前目前世界各大央行几乎都已经开始考虑撤回QE债券购买计划，但他们很难有明确清晰的退出QE政策的计划表：
尽管在2013年美联储就宣布退出“量化宽松”计划，然而直到2015年年底才开启首轮加息；英国公布的糟糕的经济数据显示经济增长无力，经济学家预计今年恐怕很难加息；对于麻烦不断的欧元区，恐怕还是需要审慎处理，逐步退出QE；中国目前依然是稳健中性的货币政策，维持货币“不紧不松”，同时M2增速下行成为新常态，央行容忍低增速的货币扩张；目前日本央行也没有明确计划。
值得注意的是，本周杰克逊霍尔全球央行年会将召开，届时各大央行计划中包括撤销QE在内的所谓货币政策正常化将成为本周杰克逊霍尔全球央行年会的重要议题，投资者需要密切关注。
