周二(6月20日)据了解，铜价虽在6月8日至6月12日连续上涨，但6月份铜价仍然没有摆脱震荡下跌的趋势，重心较去年12月至年初2月的震荡重心有所下移。当前支撑铜价的因素主要是LME铜库存持续下降、央行短期维稳资金面、美联储加息带来的资产配置效应。但从中期的供求关系与宏观面来看，利空因素占据主导。
铜期货
LME铜库存持续下降
数据显示，截至6月16日，LME铜库存下降至26.84万吨，是自5月19日创下33.67万吨的年内次高纪录之后连续第四周回落。而与去年同期相比，LME铜库存依旧增长37.02%。从1995年以来的历史数据看，沪铜收盘价和LME铜库存只有偏弱负相关性，相关度为-0.45%，单纯从LME库存变动无法判断铜价获得支撑。
国内精铜进口增加与5月国内铜冶炼集中检修有很大关系。据相关机构调研数据，2017年5月，7家冶炼企业确定检修，检修时间多在15日以上，部分企业检修45天，产量减少5.75万吨左右。
央行短期维稳资金面
在金融去杠杆的政策作用下，金融市场波动加剧。 2017年5月，商业银行同业存单净融资转为-3304亿元，创同业存单业务自2013年12月启动以来的单月历史新低。为了抚慰市场，守住风险底线，央行不断通过公开市场释放流动性。
6月16日，为对冲税期和逆回购、MLF到期等的影响，央行在公开市场进行300亿元7天期逆回购操作，1600亿元14天期逆回购操作，1000亿元28天期逆回购操作。据综合统计，6月16日当周，央行合计净投放4100亿元的流动性。
铜振荡下行趋势未改
从供需指标来看，尽管6月LME铜库存连续四周下降，但是LME、上期所和COMEX三大交易所总库存为61.45万吨，依旧高于去年同期的41.59万吨。回顾历史走势，铜价几乎没有在显性库存升至60万吨以上背景下启动牛市的例子。
宏观数据更是偏空。中国5月M2货币供应同比增长9.6%，创出历史最低增速，为连续第四个月放缓。M2增速与沪铜收盘价存在高度正相关关系，且M1和M2剪刀差继续缩减，一旦M1增速回落至M2增速下方，那么铜价跌势可能加剧。
总之，LME铜和沪铜并没有转为Back结构，因此并不存在很大的结构性做多机会。而从库存等供需指标来看，未来一两个月，精铜供应稳定，需求面临季节性淡季压力。
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