长久以来，由于国际黄金以美元计价，一般情况下，黄金价格走势会和美元指数走势成反比关系，因此黄金投资者们对于美元指数走势十分关注。然而，Montrusco Bolton驻多伦多的股票业务副主管John Goldsmith近日表示，黄金投资者们或许应当将目光由美元转向日元。他在内部研究报告中指出，就目前而言，日元与黄金走势的相关性要强于其他货币。
通常意义上，金价往往与美元走势相反。能够推高美元汇率的因素或是事件——例如美国经济增长好于预期或是美联储加息、缩表等——通常都会打压金价，反之亦然。然而这种关系自去年以来出现过数次负相关性减弱的时期。
2016年下半年国际现货黄金价格走势与美元指数走势对比图
上图为2016年6月至10月国际现货黄金价格和美元指数走势的对比图，红线为国际现货黄金价格走势图，绿线为美元指数走势。John在报告中表示，在该时间段内，美元指数波动幅度较低，而黄金价格的震荡负的则相对较大。甚至在7月份时出现黄金价格和美元指数正向走高的关系。
2016年底至今美元指数与国际现货黄金价格走势对比图
上图为2016年底至今的国际现货黄金价格和美元指数走势对比图，其中红线为国际现货黄金价格走势，绿线为美元指数走势。其中在2月至3月期间，美元指数走势与国际黄金价格走势呈现正相关关系。
日元兑美元价格走势与现货黄金价格走势对比图
在美元指数与黄金价格走势之间的负相关关系弱化之时，John分析表示，日元成为和国际黄金价格走势相关性最强的货币。如上图所示，上图为2016年底至今的日元兑美元价格走势和国际黄金价格走势的对比图，红线为国际黄金价格走势，绿线为日元兑美元价格走势。由图可见，日元与黄金价格走势呈现极为一致的相关性。
知名金融博客ZeroHedge Fund也撰文表示，实际上，从30分钟走势图来看，黄金价格与日元价格走势自2016年底以来便开始呈现极强的正相关性。
黄金、日元与美元指数走势对比（黄线黄金、黑线日元、绿线美元）
博客分析表示，此种相关性的原因在于，日元是亚太地区内币值最为稳健的货币，其性质就相当于亚太地区的美元。而当中国的投资者寻求避险资产时，他们会同时选择投资黄金和日元;而欧洲人避险则更倾向于选择美元资产。当亚太地区经济体的力量逐步增强，美元的避险性质就略显弱势了，而相应的，日元和金价的正相关性则得到逐步增强。
