第一黄金网5月25日讯
近日，市场一直聚焦于欧洲央行的货币政策。欧银目前也是焦头烂额，一方面欧洲部分地区房地产市场出现的过度繁荣迹象;另一方面，欧洲国家出现的政治不确定性可能会导致这些国家的国债收益率开始走高，这会对欧洲部分国家债务可持续性产生负面影响。
德拉基
来自ZoreHedge的一篇文章分析称，对于欧洲部分国家已经出现的债务风险苗头，欧洲央行其实应当承担部分责任。为了鼓励通胀和经济复苏，欧洲央行在过去一段时间内通过人为操纵货币政策将市场利率压低在历史最低位。但是，随着极度宽松的货币政策终于传导到经济层面，欧洲地区通胀率普遍抬头，欧洲央行又开始担忧如何结束这种极度宽松的货币政策以及这种政策可能产生的溢出效应。
欧洲央行在金融稳定性评估报告中表示，目前欧洲金融市场中存在的威胁金融环境稳定的潜在风险仍然十分显著。如果美国等发达国家的国债市场收益率大幅上升，通过国际金融市场的层层传导，欧洲债券市场定价规则也可能突然发生巨变。
同时，欧洲央行还提醒投资者注意欧元区银行业存在的风险。在当前低利率市场环境下，欧元区各大银行抵御风险的能力仍然较弱。而且部分欧洲国家银行业积累的超额不良债务负担也将持续影响这些银行的盈利能力。
欧债危机还在蔓延
欧洲央行认为，欧元区银行业中普遍存在结构性问题，包括产能过剩以及收入来源分散度不足。意大利银行业中目前的债务比例为欧元区各个国家中最高，而意大利政府也在试图敲定一个挽救意大利西雅那银行的方案。
据彭博社报道，本周三意大利普通工业联盟Confindustria表示，如果欧洲央行最终决定停止买入欧元区国家的债券，意大利政府和企业各界需要做好相关应对方案。也就是说，意大利政府需要通过私有化和出售国有资产尽快降低庞大公共债务的负担。 从高盛集团提供的数据来看，意大利政府和企业目前面临的债务风险较高。
如果欧洲利率市场逐步回归常态化，德国、西班牙、法国和意大利等欧洲国家发行债券的投资者可能会出现两位数的账面本金损失。因此，可以预见这些债券持有人的正常反应是在其他投资者动手之前提前抛售这些债券资产。在这种情形下，欧洲债券市场将从目前的稳定局面进入一个非常混乱的时期，这也是欧洲央行决策者目前最担心的问题。
相比之下，美联储行动的速度就迅速很多。在欧洲央行回归常态化货币政策之前，美联储从去年以来就已经加息两次。同时，许多分析师预计今年内美联储还将加息两次。在欧洲利率市场，退出非常规宽松货币政策刺激环境的论调也已经喧嚣尘上。
不过，欧洲央行的官员仍然公开表态称，在退出量化宽松货币政策的阶段中，欧洲央行的政策步伐必须非常缓慢，然后欧洲央行才应当考虑是否应当提高借贷利率水平。
房地产过热
此外，过去几个月中，欧洲央行在多份报告中也不断提及英国公投脱欧将在欧洲政坛持续产生余震，加剧市场面临的政治不确定性。不过，欧洲央行认为，只要欧洲各大银行及时采取适当的应对政策，英国脱离欧盟对欧洲金融市场稳定性的冲击力度有限。即使英国最终脱离欧盟，欧洲央行认为，欧元区经济体中各家企业进入英国金融服务市场出现政策障碍的风险较低。
因此，欧洲银行强调，经营业务将受到英国脱欧影响的银行和其他金融机构应当及时采取各项必要的准备措施。 除此之外，欧洲央行还对目前欧元区房地产市场的最新动态做出风险警示。正如加拿大温哥华和多伦多地区出现的房地产泡沫一样，从2010年起，欧洲地区一些核心城市的房地产市场价格也出现远高于地区平均水平的涨幅。欧洲央行指出，过去几年中柏林、巴黎、维也纳和阿姆斯特丹等欧洲地区中心城市的房价涨幅非常可观。
尽管欧洲央行并没有直接点名目前火热的欧洲房地产市场出现“非理性繁荣”局面，但是也提醒投资者注意市场风险。欧洲央行认为，目前欧洲部分地区中出现房地产市场交易繁荣的局面，理论上来看，对于房地产按揭贷款资产主要集中在上述核心城市的金融机构而言，这种情况可能会威胁这些金融机构的稳定性。
尽管区域间收入差异、就业市场、人口组成以及社区便利设施等基本面因素能够在一定程度上解释目前欧洲各个地区之间房地产市场出现的不同涨跌情况，但是这种局面也有可能传递出一个信号，那就是欧洲部分地区房地产市场价格已经存在过度繁荣的情况，而境外买家的积极购房意愿可能是导致部分地区房地产市场火热的重要因素。
一些分析人士指出，欧洲市场利率长期处于历史地位也是点燃欧洲地区房地产市场的导火索之一，投资者不愿意单纯将资金存在银行账户中，而是希望投资于能够产生较高回报的资产中。因此，德国、法国、荷兰、爱沙尼亚以及爱尔兰都成为这场房地产盛宴的受益国家。
债务问题
不仅如此，欧洲央行还警告称，欧洲部分地区居民家庭负债水平不断上升、芬兰和荷兰等国家银行信贷业务过度集中于房地产行业等风险因素也不容小视，一旦欧洲金融市场出现震荡，这些风险因子将加剧市场波动。欧洲央行表示将继续密切关注欧洲地区房地产市场的最新动向，在必要情况下可能会采取国家政策干预。
昨日欧洲央行负责绘制政策框架蓝图的首席经济学家普雷特进一步指出，尽管近期欧元区多项经济数据录得了全面好转，但其根基仍然脆弱，一旦货币宽松政策不能持之以恒下去，那么刚刚萌现出的经济好转势头可能很快就会夭折。
总之，对于在6月8日的货币政策会议上，欧洲央行德拉基仍可能会谨慎地表示，现在还没有到可以缩减QE力度的时候，大家必须在下半年时咀嚼更多最新经济数据之后，再对下一步的行动作出判断。
