在两家持有美国国债最多的非官方机构看来，债券市场过去一周释放出的信号只是市场押注美联储行动之际发出的噪音。虽然市场对再通胀仓位的押注减少，但这并不影响美联储六月加息的步伐。
美联储加息
机构仍预计美联储6月会加息
高盛资产管理与Vanguard Group Inc.表示，他们相信美联储官员的讲话，即他们有望于下个月升息;两家机构管理的资产共计5万亿美元。眼下对于基金管理公司而言，对此深信不疑绝非易事，因为特朗普政府深陷政治风暴，盈亏平衡通胀率接近去年11月来的最低水平，这两个因素沉重打击了市场对美联储升息的预期。
在投资者评估6月份之后的升息前景之际，这些市场信号值得关注。利率期货交易显示，美联储下月升息概率已从周三的57%反弹至70%，尽管概率低于上周的80%，但3月份的教训令投资者不想与美联储对着干，当时美联储明确表示利率或将呈现上行态势。
“这只是市场上每天都能听到的噪音，”Vanguard固定收益业务全球主管Greg Davis说。据彭博汇编数据，该资产管理公司是美国国债最大的非官方持有人。
就在Davis周四发表上述讲话前一天，标准普尔500指数创下8个月来的最大单日跌幅。他表示，如果股市或美国经济前景未发生显著恶化，收益率续跌空间将有限。
“美联储一直非常清楚地表明他们希望进一步向利率正常化推进，” 他说。“他们将继续行走在这条道路上，除非遇到阻碍才会停下来，况且我们不认为近期发布的数据太弱。”
美国最近几个月的通胀数据弱于预估;核心通胀率跌破2%，为2015年来首见。通胀挂钩债券市场的走势表明，有投资者对美联储实现其2%物价上涨目标的能力产生怀疑。美国10年期国债对同期限通胀挂钩国债(TIPS)的收益率溢价周四一度缩小到1.78%，为去年11月9日来的最低。
从这个水平看，投资者似乎把通胀挂钩债券视为合理的押注对象。美国财政部周四标售10年期TIPS，直接与间接投标人的合计认购金额创下纪录。
美联储官员布拉德发表鸽派讲话
北京时间周五(5月19日)晚上，圣路易斯联储主席布拉德(Jim Bullard)发表讲话称，现在的加息路径可能“过于激进”，缩表是更好的方法，这样在将来需要时能够进行QE。
布拉德表示，自上次美联储会议以后，通胀和通胀预期意外偏向下行、就业增速放缓，市场正在朝美联储政策目标相反的方向发展，预计美国2017年经济增速不会超过2%。因此，美联储的预期利率路径可能过于激进，没有得到市场的认同。此外，长期收益率曲线及通胀的走势也暗示，美联储可能已经行动过快了。
在接下来的行动上，他认为美联储应该在合适的时候开始缩表，来换取政策空间，保留未来需要时进行QE的选项。同时，从资产负债表着手的货币正常化将影响整个收益率曲线，长期利率将上升。
不过布拉德也没有完全堵死加息的路子。在讲话中，他预计第二季度经济增速会出现反弹，虽然不会超过2%，但是足以支持美联储在6月加息了。同时，他并不反对6月加息，但不同意“应该从那时候开始稳步加息”的观点，这意味着他可能支持美联储年内再进行一次加息。
美联储政策正常化不会停止
财政部标售这个TIP后没多久，克里夫兰联储主席梅斯特称，她预计物价涨幅将在未来一年左右达到美联储的目标。她还重申美联储必须注意的是不要落后于形势，且不要受到市场的暂时波动影响。
花旗经济意外指数本周触及近一年低位。(花旗经济意外指数：显示实际经济指数是超出还是低于此前市场经济学家的预期值(彭博调查经济学家得出的中值)。该指数为正值意味着世纪经济数据超出预期，负值则表明不及预期。)
“他们实现政策正常化还有很长的路要走，他们将不会因为几个月的通胀数据疲弱而放弃，”高盛资产的全球固定收益投资组合管理业务联合主管Mike Swell表示，“他们今年仍有可能再升息两次，同时开始减码。”
