5月9日讯 4月，我国进出口总值同比(人民币值)增长16.2%，较3月的24.2%回落8.0个百分点，其中，出口同比增长14.3%，预期16.8%，前值22.3%;进口同比增长18.6%，预期29.3%，前值26.3%(见图1)。贸易差额2623亿元，预期1972亿元，前值1643.4亿元。
主要国家中，中国对美国、欧盟、日本、东盟进出口当月同比分别增长8.89%、3.47%、9.75%、10.98%;其中，出口当月同比增长分别为11.73%、4.03%、13.26%、5.27%，除日本外增速均有回落(见图2)。
内外需求放缓调整 价格成本拖累出口
4月贸易数据大幅回落的原因主要来自两方面：一方面，一季度由于全球需求的复苏，前期贸易数据延续了去年年底的向好走势使基数抬升，对二季度形成压力，再加上后期外贸环境的不确定性影响依然存在，综合影响二季度开始的4月进出口增速出现回落;另一方面，4月国内制造业新出口订单及进口指数4月分别回落0.4%和0.3%，显示出内外需求增长均出现放缓(见图3)，最终影响进出口增速出现近8%的回落幅度;其次，人民币对美元汇率的贬值压力减弱，上游生产过高的成本对出口不利(见图4)。目前，经济景气总体高位调整出现下滑，短期内外需求放缓对经济增长具有一定压力，但由于前期的支撑二季度持续大幅下滑的可能不大，后期贸易增速主要以缓慢调整为主。
另外，4月份，我国主要大宗商品进口量除大豆外，铁矿、原油、钢材(3047, 46.00,1.53%)、铜材等进口量环比全线由正转负，主要大宗商品进口价格在4月份的回落对其进口金额增速形成压力(见图5);同时，4月份主要大宗商品进口数量同比增长较3月除大豆外均出现回落(见图6)，对进口增速的同比增长起到抑制作用，总体而言，后期进出口增速依然面临增长压力，5月进出口贸易数据延续调整，但会比4月略有好转。
短期增长临压调整 商品下跌趋势难改
二季度开始，内外需求增速开始放缓出现调整，经济增长短期面临一定增长压力，二季度经济增速将低于一季度。伴随外部环境的不确定性延续，二季度贸易增速也将弱于一季度，使当前外部需求调整加大;而国内制造业扩张力度减弱，内部需求后期主要来自PPP项目投入支撑基建，同时地产投资在一季度超预期改善后也将逐渐开始调整，对工业品价格的支撑减弱，这使得短期商品价格跌势难改。
对金融资产而言，短期由于产出增长快于需求，供求压力加大，加上企业利润出现收缩迹象，股指价格会面临压力，股指总体将出现调整，而债券市场在商品价格及股指预期调整的背景下，短期跌势有可能企稳，但利率中枢抬升造成的抑制作用依然存在，上涨空间不大。总体而言，短期资产价格增长趋势性不强，市场整体以调整态势为主导。
