信息科技：关注绩优通信个股 荐3股
投资要点：
行业要闻工信部：2020年全面应用节能减排技术淘汰高能耗老旧设备未来5年中国继续对欧美光纤反倾销中国联通将继续停牌：引入战略投资者仍待审批中国移动有线宽带单季净增806万户：全年有望破亿大关中国联通3月4G用户累计约1.23亿户净增661.3万户爱立信携中国联通开通首个5G商用试点重要公司公告天泽信息重大资产重组方案出炉欲收购有棵树100%股权邦讯技术控股股东拟增持公司股票高新兴预中标5987万元项目杰赛科技PCB珠海园区一期投产并获高新企业认证。
股市行情
中兴通讯：拟推1.5亿份股票期权激励计划走势与估值本周大盘处于下跌区间，各个板块继续回调，且个股的调整幅度不小，特别是TMT中高估值个股受影响较大。通信行业继续维持疲弱，在申万28个子行业中排名12，整体下跌2.37%，跑输沪深300指数1.8个百分点。
子行业中，通信运营下跌0.20%，通信设备下跌3.02%。从子板块表现来看，运营板块由于中国联通的停牌而波动较小，而设备板块受大盘影响较大，带动整个板块回调。个股方面跌多涨少，但是上涨的家数开始增多，前期回调较多的次新股表现不凡，路通视讯、平治信息和优博讯涨幅居前，而一些绩差股或不达预期个股受到市场低迷的影响，而产生较大抛压，如银河电子、奥维通信和辉煌科技等跌幅都在2位数以上。
截止到4月25日，剔除负值情况下，BH通信板块TTM估值为58.10倍，相对于全体A股估值溢价率为306%，行业整体估值持续降低。
投资策略：本周大盘延续调整态势，持续下跌，通信板块也持续回调，这一方面是设备板块的高估值受到冲击，另一方面联通混改等消息方面真空，这些导致虽有5G、物联网以及信息基建等热点，但整个板块依然处于寻底的过程。
当前板块内走势较为稳健依然是绩优白马股，这是市场风格转变的实质性表现，而且其上涨趋势有望进一步延续。从逐步公布个股的季报显示出光通信与终端配件类企业的高增长特性，且该类行业景气度将会一直持续到年底，相关个股是中线价投首选品种。关于我们提到的热点子板块：物联网和5G概念，这需要逢低吸纳，以布局的角度看待。短期内我们结合市场热点，参与具有博弈价值的次新活跃品种。考虑市场环境低迷，给予通信板块“中性”评级。
旅游酒店：五一出游高峰将至 荐4股
投资要点：
行业动态&公司新闻一季度我国居民出游意愿高，赏花游成热门选择蚂蜂窝：发布五一出游趋势报告，短途周边游成首选中国：与“一带一路”沿线43个国家开通直航广东主题乐园：客流增长快，竞争再度升级四川省成立旅游投资集团，力争资产规模破千亿上市公司重要公告众信旅游发布2016年度报告，扣非后归母净利润同比增长15.36%凯撒旅游发布2016年度报告，扣非后归母净利润同比增长200.85%张家界发布2016年度报告，扣非后归母净利润同比减少45.38%宋城演艺：收到《中国证监会行政许可申请受理通知书》云南旅游：调整非公开发行A股股票方案本周市场表现回顾近五个交易日沪深300指数下跌0.02%，餐饮旅游板块下跌1.91%，行业跑输市场1.89个百分点，位列29个一级行业中游。其中，景区下跌1.69%，旅行社下跌1.93%，酒店下跌2.73%，餐饮下跌1.14%。
个股方面，西藏旅游、凯撒以及中国国旅本周领涨，国旅联合、岭南控股以及西安饮食本周领跌。
投资建议本周，餐饮旅游板块跟随大盘大幅回调。随着“五一”小长假的到来，我国旅游市场必将再次迎来出游高峰。在去年行业低基数的格局下，建议重点关注二、三季度景区业绩改善情况，且伴随着未来提价预期、资本运作、国企改革等方面的催化，景区板块行业有望延续。在供需两旺叠加政策助力的大背景下，我们将给予行业“看好”的投资评级。投资主线主要包括以下三个方面：其一，关注低基数格局下的弱反弹机会以及中端酒店业绩贡献情况;其二，关注国有企业引入战略投资者之后的资本运作;其三，受益于消费升级且具有强IP创造力的休闲旅游标的。综上，我们推荐黄山旅游、中国国旅、峨眉山A及张家界。
汽车：迈向汽车强国之路 荐10股
事件：4月25日，工信部、发改委、科技部联合发布《汽车产业中长期发展规划》。
投资要点：
基础：汽车行业总量仍将平稳增长，自主品牌整体实力向上，为中国汽车产业由汽车大国向汽车强国迈进打下坚实的基础。2016年，中国汽车销量接近2800万辆，连续八年位居全球第一;受益于经济型SUV车型供给增加，自主品牌市场份额连续两年提升至43.2%(2014年：38.4%)。考虑千人保有量仍处于较低水平，我们预计未来5-10年汽车行业仍将维持3%左右的平稳增长。
机遇：产业变革新趋势，汽车强国的战略机遇。电动化、智能化、网联化、共享化正成为行业共识：1)百度、谷歌等互联网巨头，以及特斯拉、蔚来汽车等造车新势力不断进入;2)奔驰、宝马、通用、福特等传统整车厂在新能源、智能驾驶、车联网以及未来出行等领域积极布局。新一轮的产业变革浪潮，也是中国品牌汽车公司崛起的战略机遇。
突破口：新能源汽车和智能网联将成为汽车强国的突破口。新能源汽车方面，在政府支持与企业发力的共同作用下，我国新能源汽车技术水平大幅提升，2016年中国新能源汽车产销量超过50万辆，累计推广量超过100万辆，全球占比均超过50%。智能网联方面，借助互联网产业在全球的优势地位，具备辅助驾驶功能和网联系统的汽车产品规模化进入市场。
配套：全产业链实现安全可控，打造千亿规模的零部件龙头。未来值得重点关注的领域：1)通过海外并购成为细分市场龙头有望成为常态，如华域汽车并购延锋伟世通和江森自控成为汽车内外饰行业龙头，均胜电子并购百利得进军汽车安全领域;2)关键零部件领域的突破，如国产自动变速箱、车载传感器、车载芯片等。
后市场：保有量增长与平均车龄增加，产业链价值向后市场转移。
截止2016年底，中国汽车保有量1.94亿，预计2025年汽车保有量接近4亿辆。汽车产业链价值向后市场转移，预计2020年汽车后市场及服务业比例将达到45%以上，2015年汽车后市场及服务业比例将达到55%。新《汽车销售管理办法》出台，经销商长期弱势地位得到显著改善，汽车经销商行业龙头的份额将进一步提升。
投资建议：中国品牌汽车公司崛起是未来必然趋势，关注汽车强国之路的全产业链投资机会：1)在新能源、智能网联积极布局的整车龙头，关注上汽集团、长安汽车等;2)走向汽车全球化的汽车零部件龙头，关注、福耀玻璃、均胜电子;以及正在突破的核心零部件细分市场龙头，关注万里扬、精锻科技、东睦股份等;3)受益于产业链价值后移的汽车经销商龙头，关注广汇汽车、国机汽车。
风险提示：经济下行压力;行业竞争加剧;补贴政策不及预期;政策实施不达预期。
媒体：三条主线看传媒国企改革 荐5股
文化类国企主要是指平面出版媒体以及广电等传统类型的媒体。在新媒体的冲击下，近几年来传统媒体的发展出现停滞甚至下滑，因此传统媒体的转型升级成为必由之路。在第三轮国企改革的大幕拉开的背景下，文化类国企也迎来了新的机遇。文化领域涉及意识形态以及舆论导向，具有一定的社会属性，因此传媒文化的国企改革重心也必然会兼顾其特殊属性以及社会效应。
我们认为传媒国企改革将在三个方面有所突破：1)已有试点的股权激励等现代企业激励制度;2)外延并购融合新媒体;3)传媒集团整合上市做大做强。传媒类国企在传媒行业中估值较低，现金流状况佳，同时受益于日趋严格的监管，未来可通过外延并购融合新媒体。重点推荐：中南传媒、浙数文化、南方传媒、贵广网络等。
传媒行业结构性分化，传统媒体增长放缓。文化类的国企大部分都是涉及传统舆论导向的媒介，如报纸、出版以及广电等。近几年来，随着互联网以及居民消费结构的提升，新的媒介体系出现，广大受众的关注媒介也随之发生了变迁，传统传媒行业受到不小的冲击。报纸受到的冲击最为明显，图书出版行业总体稳健但也面临着行业规模天花板的困境，广电行业不仅自身业务已近饱和，还面临着其他行业的竞争以及受众关注度转移等问题。传统媒体的增长也都有所放缓。
文化类国企的改革将会坚持社会效益为先，实现社会效益和经济效益相统一。文化体制的国企改革需要把握好意识形态属性和产业属性的关系，历次涉及文化体制的改革均是稳中推进，逐渐推广。无论是特殊管理股政策，还是坚持“双效统一”，大致的改革主线都是把握舆论阵地导向，注重社会效益，同时打造现代企业机制，做大做强做优文化国企。
我们预计国企改革将在三条主线方面有所突破。1)此前东方明珠已出台股权激励试点，但受制于当前政策，大范围的铺开可能仍有障碍，但建立现代企业制度，建立行之有效的激励制度，做大做强文化国企依然会是未来改革方向;2)通过外延并购的方式开展多元化经营，融合新媒体，传媒类国企在传媒行业中估值较低，现金流状况佳，同时受益于日趋严格的监管，未来更容易通过外延并购融合新媒体;3)整合集团内部资源，将传媒集团整合上市，打造拥有强大实力和传播力公信力影响力的新型媒体集团。
风险提示：文化政策变动风险，上市公司整合不及预期
信息科技：网络重构推升主设备商价值 荐5股
板块表现：本周大盘下跌，通信板块下跌，周内跌幅为2.87%。同期沪深300周内跌幅为0.57%，板块价格表现弱于大盘。通信指数的85个成分股本周平均换手率为15.59%;同期沪深300成分股总换手率为4.98%，板块整体活跃程度强于大盘。行业要闻：华为：用今天的研发投入，构建明天的竞争力;信通院专家点评运营商物联网时代：核心命题是避免重蹈“管道”覆辙;华为5G“四大解耦”助推无线全云化网络转型;未来网络试验将覆盖40个城市可与现网互联互通;六年增长4倍：企业业务能否担当华为“未来增长引擎”?;Gartner预测2017年全球半导体营收将增长12.3%;中兴通讯荣登3GPP5G新空口标准主编席位;中兴通讯与VEON正式签订NFVI及vEPC全球框架合作协议;中国移动有线宽带单季净增806万户：
全年有望破亿大关;中国联通发布2017一季度报：盈利8.62亿元。
核心观点：
中兴荣登3GPP5G新空口标准主编席位，巩固5G全球技术和标准研究活动的主要参与者和贡献者地位。在的3GPPRANW Gs会议上，中兴通讯专家被选为TS37.340EvolvedUniversalTerrestrialRadioAccess(E-UTRA)andNRMulti-connectivity主编，和TS38.414NGRadioAccessNetwork(NG-RAN)NGdatatransport主编。5GNR新空口各核心协议editor的确定，标志着3GPP5GNR标准化工作正式步入具体制定阶段。国际电气电子工程师协会IEEE802局域网/城域网标准委员会全体会议上，IEEE标准协会授予中兴通讯5G标准预研专家杰出贡献奖(Out-standingContributionAward)，以表彰中兴通讯在5G标准领域做出的杰出贡献。公司每年12%以上投入以5G为主线的新网络架构研发，积累了大量的关键知识产权和基础专利，在5G阶段核心竞争力将显著体现，大幅提升公司价值。
运营商网络重构是业务发展内在逻辑的必然。在云业务时代，大视频、VR等新业务对网络的要求很高。同时，随着摩尔定律代表的半导体技术增速放缓，集中计算成本高昂。以视频采集为例，集中+边缘计算方式可以使网络建设成本降低2/3，对运营商至关重要。因为本地化网络是运营商的重要资产优势。目前三大运营商都启动了网络重构计划，意图变更业务架构，发挥云网一体化优势，逐步向虚拟化过渡。网络重构是分层部署的模式，不同的层次不同的业务，根据业务特性分层，属地化的业务部署在边缘DC，包括视频分发类的业务、传统CT业务等，集约效益比较突出。同时对时延不太敏感的业务，部署在区域DC和核心DC。
网络重构将使设备商价值集中，通过深度介入运营和业务逐步摆脱受设备投资扰动的影响。针对本地网络重构，中兴通讯已经提出了完整的解决方案。在骨干网重构中，中兴提出IP+光协同的解决方案，通过统一的控制器来实现光和IP层统一调动，使得光层能够动态满足IP层的需求。这样极大简化了网络运维，可以实现一键式开通，快速开通端到端的业务、快速定位故障，同时网络资源利用效率得到大幅度地提高。在新的模式下面，除了传统网络功能的智能化，更包括控制、编排、分析等，通过深度介入运营和业务，设备商有望逐步摆脱单纯设备投资的扰动。
建议关注：中兴通讯、光迅科技、东软载波、宜通世纪、东方国信。
风险提示：系统风险、竞争风险。
家用电器：我国小家电行业步入消费升级新阶段 荐6股
我们认为我国小家电行业已步入消费升级新阶段,原因:
1)整体经济层面:我国整体的经济和收入水平已经达到足以支持小家电消费升级的程度;
2)消费者层面:当下我国家电行业面对的主要消费者群体的消费特征有所改变,以80/90后为主,有助于小家电的消费升级;
3)行业层面:其他主要品类如白电、厨电市场饱和程度较高,为小家电创造了足够的升级空间。
消费升级,量价齐升,行业空间大。
随着小家电行业迈入消费升级大周期,我们预计未来5-10年,小家电行业将持续向好,未来小家电行业的提升空间很大,原因:1)国内小家电渗透率很低;2)国内三四线市场潜力大;3)国内市场均价有望提升;4)新品类层出不穷,带动行业持续增长。
消费升级包括传统品类的高端化以及新品类的普及。
消费升级路线一--传统品类高端化,往往是已经形成稳定竞争格局的品类,消费品强者恒强的理论仍然适用于小家电,龙头受益最为明显。消费升级路线二--新品类普及,在这条消费升级路线中,关于什么样的企业受益,分两种情况去讨论:
(1)龙头品牌的延展力足够进入该新品类的市场,那么强者恒强依然适用;
(2)新的子行业或跨度加大的产品品类,有望出现新龙头。
投资建议：
我们看好未来小家电行业的消费升级,推荐中式厨房小家电龙头九阳股份、苏泊尔、美的集团,西式厨房小家电龙头新宝股份,个人护理小家电龙头飞科电器,家居清洁小家电龙头莱克电气。
