4月13日讯
美联储主席卡普兰周三(4月12日)表示，预计2017年加息三次，即使美联储采取渐进加息，也有可能从2017年底开始缩减4.5万亿美元的资产负债表。
美联储
关于加息，卡普兰表示，“我的基线预测是2017年加息三次，美联储对缩减资产负债表的计划并不会改变我对加息的看法。”
关于缩表，卡普兰表示，预计美联储最快可能将于今年晚些时候开始缩减资产负债表，美联储缩表的目标之一是将不对市场造成太大影响。
关于缩表，卡普兰还表示，不希望在缩减资产负债表方面拖拖拉拉，但速度并不是首要问题;并且应允许缩表分阶段进行。
关于经济状况，卡普兰表示，预计2017年美国GDP增速超过2%，失业率可以位于4.5%下方，劳动力市场闲置状况将会进一步减少;通胀正在朝着2%的目标迈进。卡普兰指出，只要在通胀和失业目标上取得相应进展，就应适时撤走宽松政策。
“缩表”细节将会公布
卡普兰在沃斯堡出席会议期间表示，美联储在多年来旨在降低长期借款成本的量化宽松政策中购买了大量资产。投资者热衷于了解美联储资产负债表的细节，美联储官员表示，将会公布缩表细节，旨在尽量减少对市场的影响。
美联储卡普兰
卡普兰表示，美国失业率数据显示就业市场仍然疲软，但正在收紧。 3月份的失业率为4.5%，低于多数美联储官员认为充分就业的情况。
卡普兰还表示，我们还没有达到充分就业，但是接近充分就业。由于通胀率正在上升到美联储2%的目标，因此美联储应该加息。与此同时，由于像劳动力老化这样的结构性阻力，经济增长预计会比过去有所放缓。
卡普兰指出，美联储对缩减资产负债表的计划并不会改变我对加息的看法，并预计美联储2017年加息三次。另外，卡普兰不希望在缩减资产负债表上拖泥带水，但缩减速度并不是首要问题。
加息叠缩表对市场的影响
总结：加息叠加缩表，新兴风险增大。缩表甚于加息，美国经济承压。美联储加息直接作用于短端利率，对长端利率和实体经济影响的传导链条是间接的。而缩表则是直接从货币数量上影响联储银行的流动性，美联储资产又以中长期资产为主，所以无论是资产的到期停止再投资还是直接出售资产，都会对中长期限利率产生更为直接的影响，对实体经济的影响要甚于加息。
缩表叠加加息，将对美国经济施加较大的下行压力。新兴汇率承压，警惕资产泡沫。美元在全球货币体系中处于核心地位，各新兴经济体的汇率都主要盯住美元。美国无论是加息还是缩表，都是紧缩性的货币政策，增大新兴经济体的资本流出压力，推动美元走强，新兴市场的汇率承受压力，资产价格也将面临重估的风险。
短期来看，美国特朗普新政推行受阻，预期落差导致美元指数回落，人民币保持相对稳定。但美联储的紧缩政策对美元指数仍有支撑，如果美联储加息、缩表袭来，人民币对美元汇率仍将承受压力。
如果压力过大，国内货币政策可能要被迫收紧，而高企的国内房地产价格可能面临负面冲击，由于历史上历次新兴市场危机都与美联储加息存在着一定联系，所以值得高度警惕。
