第一黄金网3月14日讯
中国央行周二将人民币兑美元中间价设定为6.9118，较昨日中间价调降130个基点，为一周来最大降幅。昨日中间价报6.8988，16:30官方收盘报6.9032，23:30收盘报6.9165。
人民币对美元4小时图
美元兑离岸人民币今日亚盘时段微幅上涨，中间价公布后，美元兑离岸人民币扩大涨幅。截至北京时间9:18，美元兑离岸人民币上涨0.07%或51点，报6.9026。
人民币兑美元即期周一小幅收升，但幅度远小于中间价。交易员称，市场仍有实需购汇，大行则适度提供美元流动性，加上当前仍处于“两会”(人大和政协会议)期间，汇价料仍以稳定为主;本周四美联储议息落定后，人民币或有小幅贬值空间。
据路透援引中资行交易员表示，本周美联储加息应该没悬念的，走势上看美元有点利多出尽的样子，但人民币还有小幅贬值的空间。
中欧国际工商学院金融与会计学教授芮萌长期研究中国资本市场，对影响人民币汇率的原因有一套全面深入的解读，真正影响人民币汇率的三个因素：
其一 短期原因：两国间的息差
从经济学角度来分析，短期影响两国货币汇率的原因就是两个国家之间的息差。
中国的无风险资产利率一直以来都高于美国，比如十年期国债的利率就比美国高，但随着美联储加息的步伐，中美两国的息差在缩小，息差从原来的百分之三点几慢慢降低到现在的百分之一点几，这是人民币贬值的短期原因。
如此一来，美国加息便成为人民币贬值的重要因素之一，而一旦美国加息的速度比我们想象的慢，那么现在人民币的贬值，我认为是贬得过头了点。原来普遍预期美国会有3-4次加息，但现在只进行了2次，且加息的幅度也不如预期。
从历史上来看，美国在过去的几十年中经历过两次较大的加息周期，一次是1994年以后，加息速度从3%增至5.75%，第二次是2004年从1%迅速提升到5%。从这两次的幅度来看今天的这次加息，总觉得拖拖拉拉。2016年全年就加了1次，今年会预计加息2-3次。面对美国加息的预期，我认为不用感觉恐慌，其加息的速度并没有人们想象中的那么快。
其二 中期原因：国际收支
很多媒体都会拿外汇储备来说事儿。在辉煌时期，我国有将近4万亿美元的外汇储备，今天这个数值降到了3万亿左右，按照这样的资金流出速度，不到三年，我们可能就要将“血”流尽。那么，外汇储备究竟是不是决定两个国家货币汇率的最主要因素?在我看来，并不是。
首先要搞清楚的是，外汇储备是拿来用的，而非摆设。外汇储备主要有两个用途，其一，如果将外汇储备全额用以支付进口，根据现在的速度，我国可以支撑30个月;其二，用来偿还国外欠债，现在我国的外债总量为1万亿美元，3万亿的额度很充足。
唯一值得担心的是，如果外汇储备用以调控，那按照近期的汇率来计算，我国的外汇储备确实存在1万亿-2万亿美元的缺口。根据国际货币基金组织IMF专家的定义，一个国家用以调控干预的外汇储备需达广义货币的20%。中国的广义货币约150万亿元，20%为30万亿元，因此我国目前的外汇储备需4万-5万亿美元才够，现在的量确实不够。
然而，学者的研究发现，一个国家的外汇储备跟汇率并没有必然联系。放眼全球，除了中国，外汇储备居高的国家和地区包括俄罗斯、香港、台湾和新加坡，从历史数据来看，这些国家和地区的外汇储备和它们的汇率水平并没有必然联系。
由此，在我看来，决定两个国家货币汇率的第二个原因究竟是什么?是国际收支，它是决定汇率的中期原因。国际支出分为“贸易项下”和“资本项下”。贸易项下目前的情况表明，中国有顺差且非常稳定，但资本项下开始恶化。
资本项下恶化的原因大致有三：第一是原来投资到中国的外币大量撤资回国了;第二是随着美元债的价格不断升高，中国无力借贷更多的美元债了;第三是中国的老百姓(603883,股吧)和企业都开始在海外投资了。好在只要海外投资的钱花在了能持续创造价值的事情上，短期内的低迷不足以影响全局，目前看来也无需太多担心。
其三 长期原因：回报
决定两国货币汇率的第三个也是最重要因素，我认为是回报。息差和国际支出两个因素影响到的更多是一个经济体中的部分人群和企业，但“回报”这一因素会影响到所有人。
打一个比方，如果在2017年年初，你投资一笔理财产品，国内的回报率是4%，美国的回报率是1.6%，回报率相差2.4个百分点。如果人民币今年的贬值低于2.4%，投资者肯定愿意将投资放在国内。
但随着人民币贬值的预期加剧，如果民众发现将钱换成美元的回报高于人民币，那估计大家都会不顾麻烦，跑去银行换币了，而今天的3万亿美元的外汇储备只能满足6000万人的换汇额度，如果这种情况变成现实，后果可想而知。
所以，真实的“回报”才决定了市场对货币的供给和需求，也是决定汇率的最根本的长期原因。
