在经历了四年的增长低迷和低通胀水平之后，欧元区的通胀压力比欧央行预期来得更快。一面是通胀上扬日益施压，另一面是通胀上行究竟是否是“昙花一现”的质疑，以及意大利对于购债计划的依赖，使得欧央行愈发陷入进退两难的境地。
德拉基
最新公布数据显示，2月欧元区CPI同比2%，德国CPI同比增长2.2%，均是四年来首度升至欧央行设定的“不及但接近2%”目标水平。这也进一步助燃了市场对于欧央行政策调整的关注，目前欧洲央行仍保持着低利率，并维持着购债计划。欧央行官员，包括德拉吉在内，近期一直煞费苦心地驳回调整货币政策的呼吁，重申通胀攀升是“暂时的”，几乎全都是由于油价上涨，“并无清晰的迹象表明通胀率持续地朝目标收敛，但那些严重的通缩风险已经消失。”
虽然欧元区的复苏能否支撑加息仍未可知，但欧元区已有鹰派声音，他们认为德拉吉应该调整语调，不应在承诺“或将更多刺激手段”的道路上走的更远。诚如欧央行执行董事Yves Mersch上月所指出的，“我们到底还要维持‘甚至更低的利率’这样的语调多久?考虑到央行的可信度，应该立即对我们的措辞进行必要的更改。”
然而，德拉吉或许却不会很快按照上述脚本进行转变，他可能并不会加息，甚至不削减购债规模。SitkaPacific资管公司的投资顾问Michael Shedlock撰文指出，短期来看，德拉吉并不会有所作为;而长期来看，德拉吉很可能会表示工资增长疲软，能源价格上涨是暂时的，欧央行应将重点放在核心HCIP数据等。
欧洲央行管委魏德曼近日表示，欧元区2017年通胀可能比预期高半个百分点，预计年末通胀将稍有下降。欧洲央行应避免让市场误认为欧洲央行担忧收紧政策引发市场波动。咨询公司TS Lombard的经济学家Ken Wattret也表示，“2017年的通胀预期的确是太低了，但下周的上行修正或许将给欧央行带来新的问题。”
近期，德拉吉，及其他欧央行官员，的确抓住“能源价格上涨”能否持续的点，作为近期通胀上升或许只是“昙花一现”的证据。因为欧元区2月剔除价格波动较大的能源和食品的核心CPI增速仍为0.9%，CPI攀升主因当月能源价格上涨9.2%，食品价格涨了5.2%。
另外一点很关键的是，对于意大利而言，欧央行的购债计划已成为“生命支撑”。目前意大利十年期国债收益率为2.138%，德国十年期国债收益率为0.324%，两国国债息差为181个基点。也就是说，一旦欧央行停止购债，两国息差将会猛增。此外，欧洲央行也不愿意很快退出QE，以及不愿承担不得不后退的信用风险。
