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OPEC望眼欲穿 原油期货贴水会在何时出现?

2017-02-08 16:29 来源:第一黄金网

第一黄金网2月8日讯 如果OPEC能够落实减产协议,那么油价走高的同时,市场结构也会从升水转向贴水。而如果能够成功转向贴水,OPEC将能实现三大目标。然而,分析师指出,按照OPEC当前的减产策略,贴水在今年难以实现。

OPEC望眼欲穿 原油期货贴水会在何时出现?

原油期货

按照OPEC公布的减产目标,世界经合组织成员国的石油库存应该回落至五年均值的下方。而根据OECD数据,去年12月底其石油库存为31.01亿桶,较五年均值高出3.31亿桶。不过,通过减产间接抬升油价确定是最佳策略吗?

财经研究网站Seeking Alpha专栏作者博勒斯高(Robert Boslego)指出,如果OPEC落实了减产协议,原则上油价应该会上升,同时原油期货市场结构也会从升水转向贴水。期货升水指的是期货的远期价格高于现货价格,反之则为贴水。

若OPEC能促使油市转向期货贴水,那么它就能实现三个目标:一是其出售原油的现货价格高于套期保值者卖出的期货原油价格;二是石油公司积累库存的动力将大大减少,延长低库存的持续时间;三是原油生产商对于对冲的兴趣减弱,减少增产计划。假设OPEC维持当前的减产策略,那么市场要到什么时候才能从升水转向贴水呢?

对此,博勒斯高研究了过去十年的数据,并找到了支撑期货贴水的美国原油库存水平。他发现,原油库存至少要跌至五年均值以下,期货市场才有可能出现贴水。

在过去十年时间内(2007年1月至2017年1月),贴水仅在24%的时间段出现,剩下76%的时间都是由升水主导着市常由于OPEC在2014年11月开始实施其市场份额争夺策略,原油期货市场一直处于升水的结构当中。

当然,原油库存只是决定市场升水或贴水的其中一个因素,但无疑它是一个非常重要的变量。以下是同期美国原油的库存情况。过去十年间的库存最低值为2.65亿桶,最高值为5.12亿桶。EIA最新数据显示,美国的石油库存为4.95亿桶,过去四个星期增加了1600万桶;而通过计算可得五年均值为3.93亿桶,比最新数据要低1.02亿桶。

博勒斯高由此建立了一个频次分布模型,来评估不同库存水平之下的升贴水情况。譬如,原油库存处于2.65亿桶(最低值)或以上的情况占比为100%,贴水时段占24%,升水则占76%;而在表格的最后一列,则为库存处于5亿桶或以上的情况,时间占比为2%,没有出现贴水的情况。

据此分析,美国原油库存处于3.93亿桶(五年均值)时,期货市场出现贴水的情况为0%。

也就是说,若要出现贴水,美国的原油库存需要下降至3.6亿桶以下,较如今4.95亿桶的水平要减少1.35亿桶。博勒斯高认为,除非OPEC转而采取更为直接的策略,否则贴水不可能在今年内出现。

2/8今日油价调整最新消息_今日国际原油价格走势图预测——链接

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