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2017黄金价格上涨迎最强助力 牛市或许近在眼前!

2017-01-13 10:16 来源:第一黄金网

第一黄金网1月13日讯 很多人说黄金是大宗商品中最复杂的品种,其本身的工业需求和消费需求对价格影响很小,而投资性需求反而占主导。市场主流的研究方法是用实际利率(=名义利率—通胀)来分析,当实际利率下降,代表经济各领域投资回报率下降,黄金需求上升。

这种分析方法逻辑上没有问题,而且也符合过去几年的历史规律,但如果我们把时间拉长(1970年至今),会发现和黄金价格最相关的其实是大宗商品的整体趋势,而不是实际利率。中期来看,我们认为黄金价格存在超调,随着利率企稳,原油的上涨,黄金将会迎来不错的反弹。

一、实际利率不会一直有效

黄金投资

图表一

用实际利率来解释黄金的价格最近十几年是比较有效的,只有2005年4月-2007年5月和2014年这两段时间走势不一致。但其实大部分投资者忘记了一个更有效的指标,大宗商品指数。从2000年至今,只有2011年3月-9月,大宗商品和黄金的走势会出现较大背离。

黄金投资

图表二

从更长的时间来看,黄金几乎所有大的波段都和 CRB 指数走势一致,而 实际利率和黄金走势的差别则变得更大了。

黄金投资

图表三

二、黄金的影响因素

这里的原因非常复杂,简单来说,所有商品均受到来自经济、通胀、利率、避险等因素的影响,虽然不同因素对不同商品的影响不同,但大的趋势是相同的。黄金由于本身的供需情况并不重要,其偏离商品整体走势的时间也更短。所以黄金走势之所以难于判断,就在于黄金和大宗商品整体的趋势一致的,而不是由某些单一供需因素决定。

三、2017年判断:黄金可能存在超调,配置价值显现

始于7月份的黄金价格调整,背后是利率的大幅上行。美国利率 7 月初见底 后开始反弹,黄金见顶,11月美国利率开始加速上行,国内债市也出现了急 速去杠杆,黄金开始破位下行。

基于我们第一部分的讨论,利率是非常重要的中期因素,但黄金的走势还需 要看整体大宗商品的走势。其中最为重要的品种原油 2017 年供需情况将由供给过剩变为供需平衡,其他很多商品虽然依然面临着产能过剩的问题,但 2017 年边际上均是改善的,所以商品整体的趋势还是往上的。以目前的市场来看,有三个因素会促使黄金出现较好的反弹:

(1)黄金前期调整幅度已经偏离了大宗商品整体的趋势,有反弹的潜在需求。

(2)联储 2016年12月加息后,3月加息的概率较低,前期利率快速上行后,对商品整体的负面压制减弱,美债利率近期已经出现下行,此为第一个催化剂。

(3)原油等大宗商品价格依然处在上行的过程中,一旦油价进一步上涨, 全球通胀预期还将快速上升,黄金将是配置的首选,此为第二个催化剂。

重磅:黄金价格暴涨12美元破千二—链接


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