第一黄金网12月27日讯 文章开始，我们先来看一组数据：国际黄金在今年第四季度持续下行，中国金价却在逆势中愈发抗跌。随着国内实物黄金需求飙升，上海金溢价以八年间最快速度，飙升至2013年以来最高水平。年初至今上海金已上涨约17%，伦敦金仅上涨6.8%。人民币计价的黄金涨幅是国际金价的2.5倍，而同期人民币兑美元全年贬值愈7%。
该数据显示出了世界黄金市场与中国黄金市场一个显著的矛盾——即全球最大的黄金需求国的黄金供不应求与日益走低的国际金价之间的矛盾。换句话说，金融市场与实物市场的供需状况的不一致。
问题来了：资本市场的金钱游戏是否可能脱离实际供需而存在?
答案就是大家都听说过的一个词：泡沫。
不止价格上涨产生泡沫，下跌同样会有，因为有一种机制叫做空。原理很简单，我借入黄金，以现价卖出，未来价格下跌，我买入黄金还回去，就赚钱了。这个泡沫就出现在，随着大家对交易游戏了解愈发深入，做空已经不需要我真实地借入黄金了，只需轻点屏幕，即可空单入场。这个游戏如果简单地在一个小屋子里玩，和外界的实体经济并无关联，或许还能持续下去。但这些人玩得太大了，大到各类衍生品交易市场的规模已经远远大于实物金交易。
再来看一组数据：世界黄金协会2016年2月11日发布的2015年全年《黄金需求趋势报告》显示，2015年全年黄金总需求为4212吨，投资需求为878吨，金饰需求为2415吨，央行需求为588吨，中国以985吨的需求量领跑全球黄金市场。而纽约COMEX期货黄金日均交易量在2013年前就已达到20万亿美元的量级，按重量算大约在500吨左右，以每年250个交易日计，则是125000吨。
美国的2015年官方黄金储备为8133.5吨，德国3384.2吨，意大利2451.8吨，发过2435.4吨，中国1658吨，世界前五位黄金储备大国的储量加在一起仅18062.9吨，COMEX期金的年交易量则相当于把这些黄金每一克都交易7次。
熟悉黄金实物交易的人应该都了解，大部分个人投资者的黄金实物交易，都随着交易的完成退出了流通领域，用于储藏。少部分被用于抵押再次进入流通领域，极少部分被用于再次买卖，因为实物交易的费用相较现货、期货、期权等市场高太多。而用于交割的期货合约每月一般不到20吨，不到合约交易量的0.2%。
看完以上数据，我们再提出一个之前没有解决的问题，黄金的定价到底由什么决定?
黄金是如何金价的
去年上海黄金交易所推出上海金报价，力图在全球黄金市场中得到自己的话语权，这是一个巨大的进步。
1、定价权首先需要实物交易的支撑，中国作为最大的黄金产出国和消费国，完全有能力支撑起衍生品市场的重量。
2、再是需要衍生品市场的交易量达到一定水准，以全球最大场内交易市场COMEX黄金为目标，上海黄金的交易量还有一定的路要走，但可喜的是，中国的白银交易量已超过COMEX白银。
3、三是报价的货币需要在全球货币体系中占据重要的地位，美元是目前全球货币体系中毫无争议的核心，随着欧元区和日本经济持续的低迷，欧元与日元甚至英镑的地位已逐步被人民币挤压，今年10月人民币正式纳入国际货币基金组织特别提款权，占比仅次于美元、欧元，达10.92%，随着人民币在全球范围内更大规模的流通，越来越多的商业往来以人民币作为最终结算货币，人民币计价的上海黄金也将吸引更多来自全世界的投资者的青睐。
随着中国资本管制的逐渐开放，以及中国经济改革的推进，上海金将与伦敦金、纽约金做到真正意义上的齐名，甚至是超越，黄金的定价规则也将被中国人主宰。
目光回到现在，目前上海金的溢价显然是由区域性市场与全球市场所反映出的供需存在矛盾而形成的，而这个矛盾的结局将何去何从，才是各位读者最关心的。
其实不止是中国黄金市场面临与全球市场不一致的问题，印度也是如此。在废钞与黄金管制双重打击下的印度黄金市场，与印度的贪污腐败一样令人头疼。但需求并不是说打压就能打压的，穆迪的政策其实不是在打压黄金的需求，而是在打压印度黄金市场的供给。
印度与中国均是全球实物金需求大国，但印度并没有如此大的产金量供给本国的需求，更多地要从国外进口。因此，把印度的供给阻断，对全球其他市场是供给的增加，而印度的区域性市场却也如中国一样，出现了明显的供求矛盾，在印度黑市，50%甚至更高的溢价皆是常有之事。
如果说数十年前，开放是全球经济的主旋律。那么自2016年伊始，随着英国脱欧及特朗普修长城论等事件的影响，隔离或将是未来十年甚至更长时间的大国政策导向。全球化的倒退，是危机，亦是良机。全球性市场与区域性市场一定程度的隔离也许会给交易者带来更多的投资机会，中国黄金市场理论上具备一定自足性，上海金将会迎来一个格局。
如果你看懂这个格局，做交易，其实很清晰。
