最近通胀上行，投资者担心流动性会进一步收紧。不过，瑞银预计，明年一季度之后通胀增长势头会有所放缓，2017年CPI增速仅温和上升至2.3%，这并不会触发央行加息或明显收紧货币政策。
中国央行
日前，国家统计局数据显示，11月大宗商品和原材料价格上涨，推动PPI同比增速从1.2%跃升至3.3%，大幅超出市场预期。CPI同比增速也从2.1%小幅升至2.3%，主要是蔬菜和油价涨幅较大。
由于前几个月限产和基数效应的影响会逐渐消退，瑞银预计，最近大宗商品和原材料价格的强劲增长势头并不能持续太长时间。不过，煤炭和其他大宗商品价格回归正常水平所需的时间可能长于预期。
这是因为，首先，受益于基建和房地产活动相对稳健，建设活动和电力消费都强于此前预期;其次，原材料价格上涨、经济活动略好于预期，有可能会推动明年部分企业补库存;第三，市场对美国财政刺激的预期也进一步推高全球大宗商品价格。此外，购进价格和燃料价格上涨，也推动加工业产品和生活材料价格回升。
最近通胀加速增长，且银行间利率和债券收益率明显上行，投资者对未来几个月流动性进一步紧缩的担忧有所加剧。瑞银认为，利率上行的主要原因包括：8月以来，央行上调逆回购的期限和利率水平，以推动债券市场降杠杆;美国债券收益率上行、国内资本外流压力加剧，而央行流动性操作并没有对此进行完全对冲，导致国内流动性收紧;市场对通胀上行和货币政策收紧的预期加强，特别是在10月政治局会议提出货币政策要抑制资产泡沫和防范经济金融风险之后。
