创业板指数与上证综指二者市盈率的比值降至纪录低点，前海开源基金：不注重传统行业，新兴产业将成“空中楼阁”。
从中国股市的角度来看，去年风光无两的“新经济”概念并没有受到投资者的认可，传统经济增长引擎再度掌握了A股的脉搏。在基建、原材料等大型国企股的推动下，上证综指本周触及1月初以来的收盘高点。相比之下，科技等新兴产业主导的深圳创业板今年以来下跌20%，同期表现为五年来最差。以二者市盈率的比值来看，相对于上证综指而言，创业板目前已经跌到了2010年指数推出以来最便宜的水平。在经济增速放缓的背景下，中国政府希望从依赖投资和低技术制造业的“旧经济”向科技、消费和服务业拉动的“新经济”转型，这令创业板在去年大涨84%，成为A股最耀眼的明星。
但是股市如今的表现证明，中国经济增长尚未能够摆脱对传统产业的依赖，转型之路依然任重道远。同时，创业板的下跌也会抑制投资者对新型产业的投资热情，削弱这些企业在股市的融资能力。“股灾后，投资者重新开始重视上市公司的业绩，白马股业绩稳定、估值较低，对资金有很大吸引力，”前海开源基金的首席经济学家杨德龙在电话中表示。“未来两年都是蓝筹股行情，”他说，政府意图是“靠基建、PPP等方面的投资来稳定经济增长，只有经济增长稳定了，才有精力有资金投资于新兴产业，如果不注重传统行业，保证经济增长，所谓的建设新兴产业就成为空中楼阁。皮之不存，毛将焉附?”
上证综指今年表现强于创业板指，最近三个月走势分化加剧去年7月的股灾之前，创业板指数的预测市盈率一度超过80倍，创下历史最高纪录。但其盈利表现落后于估值上涨，引发了投资者的担忧。彭博数据显示，在经历了今年的下跌之后，该指数的12个月预测市盈率仍有39倍，同期每股收益的预测增速在20%。这对投资者而言，意味着股票仍有高估之嫌。在珩生资产管理和精熙投资等投资机构看来，创业板的本轮跌势尚未完结。
精熙投资驻上海的投资总监王征表示，“创业板的盈利增长无法跟上估值，所以股价短期内很难回升，现在创业板仍处在向正常水平回归的过程中。” 驻上海的珩生资产管理公司基金经理戴明则认为，创业板的估值会跌到30倍左右。他说，创业板的下跌可能会带来新经济板块投资的放慢，对中国经济的转型造成负面影响。和创业板形成对比的是，上证综指的未来12个月预测市盈率为13倍，是创业板指数的三分之一。但其每股收益的预测增速在36%，超越创业板。10月份以来，在上证五大行业分类指数中，公用事业表现最强，其中，中国交建累计涨26%，有望创出2015年3月以来最大月度涨幅。中国电建和中国铁建的涨幅均接近20%。在中国经济增速降至20多年最低水平之际，中国政府正在加大基建支出，造成了基建股近期的飙涨。中国财政部本月公布第三批PPP示范项目，计划总投资1.2万亿元人民币，项目主要包括交通运输、市政工程、环境保护等领域。“在稳增长背景下，基建投资预期上升，强化基建蓝筹股的上涨动力，”华泰证券24日在报告中表示，“四季度建议继续超配基建蓝筹。”报告称，中国交建将成为中国PPP推广的典型样本。摩根士丹利在8月份的报告中表示，2016年上半年，除采矿业以外，中国国有企业的固定资产投资已全方位增长提速。国家统计局数据显示，中国1-9月份由国有企业主导的固定资产投资同比增速达21.1%，大大超过民间投资2.5%的增长速度。
