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铁证如山:美联储加息只是为了维持信誉

2016-10-25 16:00 来源:第一黄金网

美债作为全球债市的重要基准,其利率反弹又会联动其他国家债券收益率上行。自今年4月以来,海外投资者连续5个月大量减持美国中长期国债,导致其收益率上行。

美联储加息

美联储加息


货币宽松与债券收益

对于日欧债券收益率上行,有消息称欧央行拟退出QE,如果后续逐步缩减QE购买规模,其实是货币趋紧。而9月日央行推出新版QQE,将日本10年国债的收益率目标定在0,高于当时日本国债实际的负利率水平。日欧央行对宽松的谨慎态度,使得其债券收益率在波动中上行。

负利率使得银行存贷利差进一步收窄,冲击银行业绩,债务违约风险陡增。在全球经济低迷的境况下,当经济内生动力不足时,如果未找到长期增长动力,改善实体回报率和通缩预期,那么即使加息,最终仍将回到货币宽松之路上来。


货币政策仍然有可行性

当前美国、日本、欧洲都不具备货币持续收紧的条件,美国加息更多是为了维持美联储信誉。IMF预测今年全球GDP增长仍将下滑,而主要发达国家负债率也仍较高。全球经济低迷,不放松并不意味着“中期流动性的拐点”。

面对海外冲击,叠加人民币贬值压力加剧。短期对国内债市保持谨慎,但明年我国经济下行压力大,贬值压力释放后,宽松仍有空间,4季度把握利率反弹机会,布局明年。

美债是我国利率中期的“底部”,当前10年美债收益率在1.7-1.8%左右,我国10年国债收益率约2.6-2.7%,仍有90-100bp的利差。中期来看,我国10年国债收益率较难低于2%,但如果贬值压力释放,利率还是具有下行空间的。

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