当我们回顾过去20年大宗商品价格的历史，我们会发现，通常牛市相当短暂，随后就会进入一轮更长期的熊市。过去200年大宗商品位于一个较小的区间内波动。需求回升会推动价格上涨，而供给过度则会拉低价格。当美国在1971年宣布放弃金本位后，一切都发生了改变。包括黄金在内的大宗商品价格飙升，但牛市/熊市周期变得更加有规律。
黄金牛市
自那以后，黄金有过两轮牛市：分别是1970年-1980年和2001-2011年。当中则是长达20年的熊市。几乎所有大宗商品都呈现这种表现(尽管时间有些不同)，例如，原油在1970-1980年进入一轮牛市，1998年-2008年再度迎来牛市，但当中也是长达20年的熊市。油价如今依然远低于其牛市高点147美元/桶。
原油
当我们仔细观察最近一轮黄金熊市，我们就会发现其在1980-2001年熊市有过三次明显的反弹。一次在1980年代初，另一轮在80年代中期，第三轮则在90年代中期。前面两次反弹只是先前一轮大跌势的38.2%回撤位，而最后一次反弹则是50%回撤位。
黄金
假如我们将同样的回撤幅度用到当前熊市反弹的话，就会得出一些相当有趣的潜在价格目标：2011-2015年跌势的38.25回撤位在1381美元/盎司，而50%的回撤位则是1485美元/盎司。鉴于前期金价已经升至1377美元/盎司，假如突破1381美元/盎司水平，则50%的回撤位可能是下一目标。
