眼下全球有超过10万亿美元的主权债收益率跌至负值，这显然是降低黄金持有机会成本的利好因素，但Rosland Capital高级经济顾问、American Precious Metals Advisors总经理Jeff Nichols却认为，相对于全球的负收益率，当前估值过高的股票市场是金价更大的驱动因素。
债券市场
Nichols表示，“尽管债券收益率跌至负值，但基金仍在不断涌入债券市场，因为他们更期望债券价格升值，而不是在乎什么收益率。”债券价格与收益率相反，当债券收益率下跌时，债券价格走高。
他还指出，“大型的基金已经不再关心长期的利率，而是更加注重短期的表现。现在他们买入债券和买入特殊股的理由一样，都是为了资本利得，而且他们中多数也不打算长期持有债券。”
黄金
尽管债券收益率下跌降低了持有黄金的机会成本，令黄金的投资吸引力增加，但Nichols认为，目前股市才是除美元以外，黄金的“直接竞争对手”。上周美国标普500指数刚刚创下2175.63点的历史新高，之后略有回撤。
Nichols强调，“只要股市依然欣欣向荣，金价就会遭到打压，现在摆在投资者面前的问题是：当我可以买股票时，我为什么还要投资黄金?”
不过，他也补充道，“如果股市从高估值区域向下修正，则金价将开启新一阶段的牛市。”他提到，在全球经济增速放缓的预期升温以及企业利润走软的环境下，全球主要的股票市场均处在纪录高点附近，这意味着价格已经失衡，未来可能出现巨大的修正。
股市
事实上，虽然上周美国股市创下纪录新高，标普500指数和道琼斯工业指数今年以来均上涨6%，但还是远远不及黄金24%的涨幅。周二(7月26日)亚市盘中，现货黄金上涨0.25%，报每盎司1319.18美元。
不过，尽管Nichols看好黄金，但他不认为金价能超越2011年每盎司1924美元的历史高位。
