随着股市和黄金在2016年继续攀升，华尔街知名投行摩根大通向投资者传递出一个明确的信号：在反弹的“外表”之下麻烦可能正在酝酿之中。即便风险敏感型资产价格上涨，但两大避险资产——黄金和政府债券今年迄今同样飙升。对于一些市场人士来说，这并非好事。
黄金
摩根大通分析师Stephen Parker日前表示：“我相信，一些被视为可以避险的资产正出现泡沫的迹象。”Parker指出，由于基本面支持市场风险偏好情绪反弹，这种乐观情绪起初是站得住脚的。特别是，企业财报数据意外强于预期，“这是最近几个季度来没有出现的情景”。
在过去两年中，道指和标普500指数分别上涨8%和10%。此外，美国市场持续经受了一系列利空因素的冲击，包括英国脱欧、油价波动、恐怖主义以及全球负利率环境。Parker指出，由于之前过于谨慎，投资者有些“措手不及”，基金经理手握的现金水平创下2011年来最高，眼下市场正在反弹，他们被迫追高。
美元
Parker警告称，除债券之外，因投资者寻求更高的收益率，公共事业类股和消费必需品类股可能会遭挫。Parker解释称，随着美国利率处于低位，典型的避险资产已经变得过于昂贵。值得注意的是，金价走势相当强劲，眼下正交投于近两年高点。Parker称，投资者可能是时候避开一些昂贵的市场板块，并转向更加周期性的板块，比如非必需消费品、科技和能源。他预计，这些资产将在长期内支持美国市场。
此外，因全球经济增长和大宗商品走势已经企稳，Parker敦促投资者考虑新兴市场存在的机会。与此同时，另一避险资产美元已经稳定在波动性较小的区间内。Parker说道：“低利率和持耐心立场的美联储对于新兴市场而言是好消息。尽管今年表现不佳，自2012年末以来新兴市场已经落后美国市场达70%，估值依然具有吸引力。那些在近些年放弃新兴市场的投资者正开始转变看法。”
