最新的COT报告显示，截止7月12日，黄金投机性多头一个多月来首次削减持仓，与此同时，空头连续三周增加持仓。多头在连续五周增持后上周减持了11652手，显示高位有部分多头获利了结，而空头则继续增仓3740手。
同时黄金ETF出现近两个月最大单周净持仓减少，Spdr Gold Trust持仓减少了18.47吨黄金，这显示投资者在黄金暴涨后高位抛售。
那么，面对咄咄逼人的空头，黄金下一步会否进一步回调?下一步投资者应如何应对?
黄金ETF
回顾2011年，当时金价在投机性净多头触顶后一个月，金价见顶。2011年8月2日，黄金投机性净多头创下新高，至25.3万手，金价为1637.75美元/盎司，但一个月后金价达到了1895美元/盎司，随后才开始回落。
从COT报告看，尽管投机性净多头削减了持仓，但仍处于历史高位，过去的经验显示金价仍有冲高的动能。但是需要警惕的是目前实物黄金需求依然疲软。
据路透的消息显示，印度黄金价格较全球基准金价贴水100美元/盎司，中国贴水1-2美元/盎司，日本贴水50美分到1美元/盎司，香港上周贴水1美元。
此外，印度今年迄今黄金进口仅仅215吨，只相当于2015年此时的一半水平。普氏能源资讯预计，2016年全年的进口量将更低。南华早报指出，中国黄金珠宝销量下滑了20-40%。
这表明金价的上涨主要由于西方投资者增持ETFs推动，也解释了为何净多头创下了历史新高，但是金价却不及2011年水平。2011年金价上涨由纸黄金和实物需求共同推动。
