上周五(美国时间7月8日)，芝加哥商品交易所(CME)宣布上调金银等贵金属期货合约的最低保证金要求。在金银近期大幅上涨的背景下，反映了CME对市场上涨的担忧。
保证金是参与者维持其头寸所要求的资金，上调最低保证金会降低投资者购买商品的能力。
本次对于不同类型的白银合约，保证金要求小幅上调了9%，下图是白银1000盎司合约的保证金要求变化，图中标黄。
保证金
下图是黄金千克合约(kilo contract)的保证金要求变化，可见大幅上调了60%!
保证金
上调保证金对黄金价格有何影响?
由于目前黄金白银这轮上涨主要由纸面需求推动，黄金ETFs基金规模以及CME金银等合约总持仓都创了历史记录，但真正的实物需求并没有起来，中印的实物黄金需求依然低迷，所以本次上调保证金要求可能降低市场杠杆资金的购买能力。从数量看一手增加200-1000美元似乎并不高，但是如果他们的多头头寸是建立在高杠杆基础上可能就很多了。
从历史来看，上调保证金可能就是市场发生转折的重要引线。比如2011年白银价格逼近50美元/盎司，CME上调了白银保证金要求后，白银价格就开始一路向下了。
当前金银市场极度的看多情绪需要引起注意，CME上调保证金本身就是出于对市场短期波动加大的担忧。
专业贵金属投资者Hebba Investments认为，面对这样疯狂的市场，许多投机者没有控制住内心的贪婪而使用高杠杆冲进市场，最终可能不得不以同样的速度撤离这个市场。提醒投资者在实物需求没有显现时，千万要小心。
Hebba表示，对于早期持有的底仓依然坚定持有。但短期来看，除非实物需求强势回归，或者黑天鹅事件引发市场恐慌，否则回调将不可避免，投资者需要非常小心。
