有不少言论认为黄金是货币的对冲工具，比如美元贬值的时候，可以用黄金对冲。笔者认为这一点依然是不全面的。如果用黄金和美元指数来衡量，他们的长期相关性基本上是零。历史上有过1970年代的美元大幅贬值，黄金上涨的时候，实现了货币对冲。历史上也有1990年代，美元大幅升值，美元指数上升20%的时候，黄金小幅波动，微微上涨的。所以用黄金来对冲货币风险不是一个好工具。
（黄金）
除了发达国家货币，黄金其实作为新兴市场国家的货币风险对冲也很勉强。过去几年俄罗斯，巴西，南非等等国家的货币发生了30%以上的贬值，黄金在同一个时期用美元计价实际上是下跌的。即使转换成当地货币，保值功能也是有限。况且黄金有储存成本，所以比起新兴市场国家的高利率，对冲的机会成本极高。
索罗斯的黄金交易之道
可以看出来，黄金的交易充满了各种非理性因素。那如何才是交易黄金的办法?巴菲特是不建议投资黄金，而另一位大师索罗斯则是黄金交易的神奇人物。索罗斯是东欧犹太人，经历过第二次世界大战对于社会财富的毁灭性打击，我相信他对于黄金非常有感情。他在50年代实习，并工作过的一个基金管理公司是目前世界上最大的实物黄金持有者。从他的从业经历来看，他也是黄金交易的元老。
（索罗斯）
从今年的各种采访和其他公开资料可以看到，索罗斯是做多黄金的。英国退欧的消息出来后，索罗斯的公司出面否认了他做空英镑。实际上，笔者认为他做多黄金的原因是地缘政治风险。英国脱欧的投票结果出来后，金融市场动荡无比，但是英国股市先跌后涨，收复失地。特别是黄金大幅上涨，然后没有出现往常的回调。这一点，圆满反应了黄金作为避险地缘政治风险的独特用途。类似的全球避险工具还有美国国债，日元等等。但是黄金是唯一的有实物背书的投资工具。
