第一黄金网讯：截止今日7月5日现货黄金目前徘徊于1345美元/盎司，2016年的上半年可以说迎来了黄金白银的小牛市，国际金价从1064美元/盎司短短6个月的时间上涨到1350美元一线，大涨286美元/盎司，涨幅26%国际银价从年初的13.8美元/盎司上涨至20美元/盎司，大涨将近7美元/盎司，涨幅44%。2016年上半年为1985年以来最佳半年表现。
国际黄金白银上半年大涨
黄金五年沉浮 2016年迎来春天
英国脱欧让金融市场的短期波动率几乎达到2008年雷曼破产的水平，交易量数倍增长。混乱之中，黄金再次成为避险明星，盘中最高涨幅达8.7%。飙涨使得黄金重新成为热门词汇，买入和回购都在成倍增加。
而对早前大手笔买入黄金而一战成名的“中国大妈”而言，解套已触手可及。具体是由哪些原因呢?第一黄金网小编总结一下几点。
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英国脱欧促使金价上涨
尽管英国脱离欧盟的公投结果已经尘埃落定，但金价的涨势仍未停歇，市场仍在消化脱欧“余威”。据纽约期货交易所报价，自英国23-24日公投脱欧以来，金价已累计上涨逾7%。亚市早盘，一度涨至1359.50美元/盎司，刷新了多年来的新高。在英国脱欧情况下，市场的避险情绪高涨，且在英国脱欧之后的一连串连锁反弹均将导致金价看涨，这包括股市的暴跌、大宗商品价格的受挫。在市场动荡加剧的情况下，黄金无疑将会成为首选的避险资产，且这种避险需求将盖过英国脱欧情况下所预期的美元上涨对黄金构成的压力，众多分析师认为英国脱欧会给全球经济带来长远的影响。
美元加息预期放缓
美联储主席耶伦在2月的国会证词上，暗示升息步伐缓慢，这令美元指数走弱。耶伦表示，可能只会“逐步”调整货币政策，并强调全球成长放缓可能拖累美国经济增长。耶伦证词认为美国劳动力市场和通胀预期稳定，仍会渐进加息，市场期待的3月不加息承诺未出现，暗示未来货币政策可能转向的表述也不清晰。美联储加息步伐放缓将使持有黄金的机会成本保持在低位，美元承压下行，从而对黄金市场有利。
股市下挫引发黄金避险
因全球股市普遍走弱，避险情绪明显升温。6月中旬亚洲股市全线下跌，日经225指数是大跌逾3%，上证A股下跌逾2%，香港恒生指数下跌2.85%。而欧美股市也普遍收跌，其中德国法国股市均收跌逾2%，英国股市也收跌达1.85%，美国三大股市也表现不佳。股市的惨淡表现，使得大量资金撤离股市，更多的投资者购买黄金避险，给金价提供上涨动能。数据显示，全球最大的黄金ETF——SPDR的持仓量在6月11日再次增加6.54吨至893.92，再次刷新2013年10月以来的新高。
美国大选在即影响黄金走势
虽然美国总统大选是政治性活动，但必然会打经济牌，所以在不同时期会不同程度的影响经济数据的好坏，从而间接对国际黄金价格产生影响。在大选进行时，投资者会跟踪竞选者的经济政策以及预测谁能当选，根据之后可能变化的经济政策推测黄金走势。但是竞选者的经济政策常常没有明显的区别或者竞选处于胶着状态，在这期间大选对黄金价格的影响及其有限。在大选之后，美国的财政政策、货币政策和美元政策的大方向有可能改变，将成为黄金的局势的改变者。
通货膨胀预期进一步上升
国内外经济及政策环境的变化，引发了国内经济发展的不确定因素。在欧元区、日本正为通胀过低而头疼，并不时通过量化货币宽松、负利率手段扩大货币政策刺激时，中国国内却在近段时间出现通胀加速上升现象。在近两年大宗商品价格下跌的情形下，国内前几年的大量投资及产能过剩需面临市场竞争规律考验而出清，尤其是随着国内供给侧改革，商品价格将更加趋于稳定和健康。黄金一直以来被认为具有抗通胀的属性，在当前低储蓄利率水平下，国内居民为预防通胀水平上升，纷纷将购买部分黄金作为家庭财产配置的一部分。适度持有黄金可以抵御未知通货膨胀风险也成为黄金上涨的因素之一。
基金增持黄金头寸
春节期间，黄金基金的持续大规模流入也增加了市场的人气。黄金ETF增持黄金12.49吨至710.95吨。对冲基金和货币经理将COMEX黄金多头押注增加至三个月高位。截至2月9日当周，对冲基金和基金经理大量增持COMEX黄金的净多头寸。COMEX黄金投机净多头头寸增加3.73万手，至7.29万手，为三个多月来的最高水平。花旗银行称，黄金头寸持续增持，延续增长态势。目前由于股市疲软以及美联储升息预期降温，未来一段时间，黄金可能从避险需求中得到支撑，全球基金开始增加黄金在资产中的配置比例。
黄金避险作用凸显
黄金是重要的避险工具
作为全球主要避险工具，黄金价格和交易量与政策不确定性和股票不确定性的相关关系随时间变化，正负相关交替出现。在1988年、1997年、2000年三次金融市场巨震中都表现出避险资产的特征。
一是金价在大多数风险事件下确实取得较好的表现。其平均的收益率达到了19.3%，而同时期MSCI全球指数的平均跌幅达到了24.8%。并且在全球股市跌幅较大的时期，金价的涨幅也相对较多。
二是有三个风险事件下金价的收益为负，而这三个事件全都发生在20世纪90年代。这一点可以由图2得到更清晰地反映，即如果以10年为一个周期，计算黄金在该时期内所爆发的风险事件下平均的实际年化收益，则1970年以来仅有上世纪90年代该收益率为负。
在图1中，列举了20世纪70年代以来全球主要的风险事件，并计算了同时期金价和全球股指的表现，由此得到如下结果：
图一：历史上黄金避险表现
由此可见，除了上世纪90年代，黄金在其他时期都具有良好的避险功能。那么，为什么黄金的避险功能在上世纪90年代不明显呢?
图3：1970年以来美国长期实际利率
如图3所示，受益于20世纪90年代的低通胀环境，美国长期国债利率仅在整个20世纪90年代高出历史均值，而且波动不大。可见在当时持有黄金的机会成本是相对较高且稳定的(同样是避险资产的美债比黄金更有吸引力)。因此，尽管黄金的具有明显的属性，但依然受到其机会成本的制约。
本文来源腾讯网，第一黄金网略有删减整理报道。
