之前市场预期的即将到来的美联储加息导致黄金跌掉了今年以来的部分涨幅。但瑞银的全球CIO Mark Haefele相信，黄金下行的风险是有限的，决定黄金价格的关键因素，真实的美国利率很可能将进一步下降到负值。
在未来的12个月内瑞银的全球CIO Mark Haefele预测黄金会收于每盎司1200，但会保留去年年底以来从1100美元反弹的大部分涨幅。 黄金是今年表现最好的市场之一。黄金的15%的涨幅已经让股市和高收益债券汗颜。然而，之前因为美联储暗示在未来几个月很可能收紧货币政策导致黄金下跌。
不过许多市场人士认为在当前的经济状况下美联储收紧政策是不大可能的。黄金的大部分涨势可能结束了。瑞银的全球CIO Mark Haefele相信美联储将在2016年加息两次，最有可能是在9月和12月，利率期货市场认为的概率只有40%左右。未来几个月利率紧缩的速度会对黄金造成很大的压力，因为更高的利率会提高持有黄金的机会成本。结果就是在接下来的三个月，黄金可能会跌至1200美元以下。不过，在一年的时间里，黄金有三个主要原因决定了它今年将收于目前的水平。
1、美国实际利率下降。
虽然名义利率走高，瑞银的全球CIO Mark Haefele相信，实际利率(名义利率减去通货膨胀)在未来几个月可能会下降。最近油价上涨和劳动力市场紧缩使通货膨胀率上升成为可能。与此同时，美联储仍步伐缓慢，即使通货膨胀加速上升超过官方2%的目标美联储不太可能加息，实际上的负利率侵蚀着现金的购买力、使得实物资产如黄金，更有吸引力。
2、生产成本不断上升。
近年来由于能源成本低和许多新兴国家的货币贬值，使得大部分黄金冶炼国家的生产价格降低，不过现在这个过程发生逆转了。石油价格的开始复苏和新兴市场货币升值使得正在黄金的开采更昂贵，这将在全球支持黄金的价格。
3、中国和印度的长期增长。
中国和印度这两个国家的经济增长率是黄金价格的一个重要的决定因素。这两个国家对黄金都有特殊偏好，中产阶级收入扩大使得黄金珠宝需求继续增加。去年中国和印度占近全球黄金需求总量的一半。相比之下，美国公民只有4%的人购买黄金。尽管中国正在放缓，但看起来今年的GDP仍将增长6.6%，相比美国1.5%的增长率，印度今年和明年可能将成为世界上增长最快的经济体。总的来说，瑞银的全球CIO Mark Haefele认为黄金价格在12个月内下行的空间是有限的。瑞银的全球CIO Mark Haefele仍然预测三个月内黄金的价格将在每盎司1150 - 1350美元之间波动，12个月的黄金价格为1200美元。
来源：中金网
