5月27日，美联储主席耶伦在哈佛大学讲话期间表示，如果数据改善，未来数月加息很可能是合适的。事实上，本月已有数位美联储官员发表鹰派言论支持加息。
在耶伦发言的带动下，衡量美元兑一篮子货币的美元指数则升至95.94，创下两个月以来的新高水平。5月以来，美元现货指数也已经大涨3.6%，有望创下2014年9月以来最大单月涨幅。
事实上，对冲基金持有的黄金期货由年初的净空仓迅速翻多至历史最高水平。今年前五个月，投机资金持有的黄金期货净多头增加了24万手以上，创下自2011年8月以来的新高，从而带动金价上涨了22%升至1900美元的高位。
然而，市场的风向来去匆匆。投资大鳄约翰·保尔森亦在不断减持黄金持仓。根据美国证券交易协会5月16日公布的数据显示，一季度保尔森持有的SPDR黄金ETF持仓自上季度末的580万股下降到480万股。这是今年以来保尔森基金第三次减持黄金ETF。
同时，德国商业银行报告表示，5月初期金市场的净多头部位相比年初增加近680吨的黄金，是同期ETF持仓量增幅的两倍。这些短线投资导向的市场参与者将会很快调整持仓，这使得金价承压。因此，随着市场对美联储6月或者7月加息的预期不断升温，这些投机者们选择获利了结。该行指出，受到市场投机者调整仓位的影响，短期而言黄金价格仍然处于下跌趋势，但预计年底金价将维持在1250美元/盎司左右的水平。
根据世界黄金协会的数据显示，今年第一季度全球金饰需求同比下挫19%至481.9吨，其中，中国、印度这两大黄金需求大国的金饰需求同期分别下跌17%、41%。由于黄金市场缺乏实物需求的支撑，金价或面临进一步向下调整的风险。中国和印度这两大黄金需求国的需求表现疲软，意味着投资者们没办法衡量市场底部是否已经接近。
即使金价如果出现大幅下跌，可能会吸引一些实物买家;夏季是黄金需求的淡季，即使金价下跌吸引买盘，但与旺季相比仍然相距甚远。根据香港政府统计处的数据显示，1月内地自香港的黄金净购买量从去年12月的111.3吨暴跌至17.6吨，创下自2011年以来的最低水平。其中，内地自香港进口了37.4吨黄金，同时向香港出口19.8吨。
截至5月27日，全球最大的黄金上市交易基金(ETF)SPDRGOLDShares的黄金持仓量连续三日保持在868.66吨。根据21世纪经济报道记者的计算，今年以来，该黄金ETF的持仓量已录得226.29吨的净流入。
