过去一贯对黄金并不热心的中国央行，却突然开始从2015年6月这个人民币冲刺SDR货币篮的关键时间点开始增持，不能不令人多少产生一些额外的联想。而这次增持之后，无论国际金价如何涨跌，中国央行的黄金储备几乎每月仍在增加。中国央行当前应该增持黄金吗?这是一个并不容易简单回答的问题。
一方面，从黄金美元价格的角度，似乎应该谨慎。一个众所周知的经验规律是，黄金的美元价格总体上与美元汇率走势呈反向关系，例外的时点仅仅出现在全球金融体系风雨飘摇的大危机时期。除非认为全球金融体系马上会再度剧烈震盪，或者预期美元已进入了贬值周期，否则增持黄金似乎就不是一个好主意。但是，从眼下的形势来看，似乎还看不到全球金融体系再度爆破的迹象。
对于美元汇率的走势，笔者认为，说美元现在已转熊，为时尚早。虽然从美国刚刚公布的第一季度数据来看，增长不及预期，但这似乎是若干年来第一季度的普遍特徵。若除去2009年危机时期，今年第一季度的美国经济增速仍高于最近十年歷史同期的平均增速。考虑到第一季度美元走低，预计会有利于随后几个季度的经济增长。
与此同时，这种不及预期的增长，却并未对失业率产生明显影响。更为重要的是，即便第一季度增长不及预期，却仍然没有颠覆美国经济在全球一枝独秀的总体格局。要知道，汇率本质上是对两个经济体相对状况的度量。这意味?，只要一枝独秀格局不改，美元强势周期就未尽!
但另一方面，对新兴经济体货币来说，目前所面临的一个挑战是，外汇储备数量不断下降，採取有效措施缓冲储备下滑是当务之急。此时，以本币在国内购买黄金、然后再将这些黄金向IMF(世界货币基金组织)申报纳入储备，就是一种值得考虑的增加储备的方式。这其实相当于变相将无法自由兑换的本币，转换成为了可以自由兑换的国际货币。
此种操作，对于目前早已实现自由浮动的货币来说，并无太多价值，但对于眼下汇率弹性仍然有限的经济体来说，则意义重大。由于这种增持的目的并非期待得到黄金的增值，因而与预期未来黄金美元价格是否上涨，没有任何关联。
从过去的歷史来看，中国央行似乎对黄金并不热衷。数据显示，在2000年1月至2012年9月这十二年中，国际金价从每盎司270美元一路上涨到1740美元，此间中国外汇储备总量也经歷了从1800亿美元到38000亿美元，这样二十倍的规模巨幅增长，但此间中国央行仅仅只有过三次规模可辨识的黄金增持，分别按当时价格计算的总成本计算不过105亿美元。
然而，似乎一向并不热衷黄金的中国央行，却突然在2015年6月出现了规模空前的黄金增持行动，此次增持规模按当时成本计达230亿美元。虽然这次增持是在国际金价跌破每盎司1200美元后出现的，但对于这次增持并不能够以所谓"大妈抄底"的心态来理解，因为自此之后，无论国际金价如何涨跌，中国央行的黄金储备仍几乎每月都在增加。
未来若要达到全球外汇储备中黄金佔比的平均水平10%左右，中国央行可能未来还会继续增持，毕竟目前仅佔1%。当然，这种增持可能主要是以人民币在国内购买的方式完成的。
