过去三个月，美元下跌推动了股市、油价和新兴市场的大反弹，摩根士丹利分析师认为，今年美元将不可避免地再度走强，投资者越来越担心，这是否会引发新一轮抛售狂潮？
今年以来，美元下跌了4.5%，美元对其他一篮子货币贬值至近一年的低点，而其他资产价格则飙涨。美油价格从2月的低位上涨了69%，黄金在第一季度攀升了16.5%，为30年来最佳的季度表现。2016年，新兴市场股票、债券和货币均呈两位数增长。
上周，追踪美元兑10种主要货币汇率的彭博美元现货指数较之前一周涨幅达1.5%，为去年11月以来最大。期间美元兑欧元升值0.4%，美元/日元上涨0.6%。
现在美元牛市已经暂停，但分散的全球产出缺口使我们有信心认为，随着美联储12月可能加息以及中国的周期性复苏失去动能，美元将在今年晚些时候重拾涨势。
摩根士丹利的分析师通过量化美元与其他资产的关系，发现弱势美元与衡量投资者对高风险资产兴趣指数之间的相关性为近20年来的最高水平，报道称：
美元的走势很大程度上取决于市场对美联储利率决定的预期，而这些预期可能很快就发生变化。同时，分析师警告称，石油、新兴市场资产，甚至很多股市的基本面看起来仍然过于疲软，而无法支撑近期的价格上涨。
摩根士丹利的欧洲股市策略主管Graham Secker称，今年汇率是对市场影响最大的因素，“如果美元开始走高，全球风险偏好将下降。”
不过，正当投资者认为美元走势即将转向时，上周五的非农数据欠佳又使得投资者认为，美元还有很多贬值的空间。上周五美国劳工部数据显示，美国4月新增非农16万人，增速创2015年9月以来最低，不及预期的20万;4月失业率为5%，差于预期的4.9%，与前值持平。
而如今，投资者看空美元为三年多来之最。据美国商品期货交易委员会( CFTC)的数据，截至5月3日当周，对冲基金等大型机构投资者已经连续三周增持美元净空头头寸，美元净空仓位已经创下2013年2月以来的最高水平。《华尔街日报》表示，美元空仓也意味着，美联储转向鹰派的任何迹象都有可能促使投资者买入美元。
值得一提的是，高盛仍将看涨美元，正如其过去5个月的看法一样，导致了高盛外汇客户的损失。除了高盛，摩根士丹利全球外汇主管Hans Redeker认为，美元另一轮走强是不可避免的。
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