周二(4月19日)，上海金(Shanghai GOLD Benchmark Price)集中定价合约正式挂牌交易。当天上海金集中定价合约首日交易早盘涨跌计算基准价为人民币257.97元/克，这也是全球首个以人民币计价的黄金基准价格。全球最大黄金生产和消费国有了自己的基准价，世界黄金市场“中国”元素逐渐增多，人民币国际化加速推进。
这对于中国试图争夺在全球黄金市场的定价权而言，迈出了一大步，但“上海金”要与“伦敦金”、“纽约金”形成三足鼎立的局面，则任重而道远。
基准定价机制不同于伦敦金
记者获得的上海金集中定价业务白皮书显示，上海金集中定价合约的合约代码为SHAU，报价单位为人民币元/克，交易单位1千克/手，上市初期SHAU合约的最低交易保证金为6%。同时，在2016年6月30日之前，金交所免收上海金合约的交易手续费。
所谓上海金集中定价交易，是指市场参与者在交易所平台上，按照以价询量、数量撮合的集中交易方式，在达到市场量价相对平衡后，最终形成上海金人民币基准价的交易。
此外，上海金每日集中定价交易分为早盘和午盘两场，早盘的集中定价开始时间为10点15分，午盘集中定价开始时间为14点15分，每场集中定价开始前，分别有5分钟的参考价报入时间和1分钟的初始价显示时间。
在业内人士看来，仅从黄金基准价定价方式比较，上海金与当前全球影响力最大的伦敦金有着诸多不同——相比伦敦金的初始价形成方式主要由定价主席确定，人为因素相对较高，上海金则设立多种初始价形成方式，一是在满足条件(即参与报价的成员大于等于总数的50%)的参考价中，去除最高价和最低价后的算术平均;二是在未满足上述条件的情况下，则提取参考价时段Au9999合约市场成交的算术平均价格;三是若AU9999合约市场无成交，则取上一场的基准价。
在每轮定价申报时限环节，伦敦金相对简单，主要采取每轮市场申报30秒的方式;上海金则以首轮市场申报60秒+补充申报10秒为主，若需要进入第二轮申报，则以每轮市场申报30秒+补充申报10秒为主。
至于定价申报方式，伦敦金一直采取定价行直接申报，上海金则分成全市场申报与定价会员补充申报两个倒计时申报时段。
在他看来，上海金此举的主要原因，就是避免黄金基准价格被部分定价成员操纵。
长期以来，伦敦金定价机制备受诟病，究其原因正是其定价的不透明。
有机构调查发现，伦敦金基准价格可能被参与定价的全球五大黄金做市商(即巴克莱银行、德意志银行、加拿大丰业银行、汇丰银行以及法国兴业银行)操纵了多年。
具体而言，伦敦市场黄金交易价格通常会在欧洲时段盘初(即伦敦时间下午3点左右)出现异常波动，而这个时间恰恰是五大黄金做市商通过不公开电话会议确定下午黄金定盘价的关键时刻，这令市场揣测伦敦金基准价格或许被部分做市商“操纵”。
此前，美国财政部公布的一份《银行衍生物活动报告》显示，汇丰银行与摩根大通一度占据着全球到期日小于1年的黄金衍生品交易份额的85%~100%。这再度加剧了市场的怀疑——上述两家黄金做市商可能借助参与伦敦金基准定价的优势，“悄然”左右黄金基准价格走势，为自身庞大的黄金衍生品头寸获利。
为了规避价格操纵隐患，上海金一方面将定价成员扩大至工商银行、建设银行、渣打银行、澳新银行等12家境内外银行，避免少数银行协同左右基准定价的现象;另一方面引入中国黄金、山东黄金、周大福等黄金产业链企业参与提供参考价，令黄金参与者多了一份基准价格参考。
此外，上海黄金交易所还组织国内外金融机构、行业协会等发起设立上海金集中定价监督管理委员会，负责对上海金集中定价交易的合规性进行监督管理。
有业内人士担忧，考虑到部分国有大型银行的黄金交易量远远高于其他定价成员，不排除他们会利用自身庞大交易量“左右”上海金基准定价走势，为自己创造黄金买卖的额外价差收益。
一位了解上海金定价流程的知情人士对此解释说，在上海金基准价格集中定价环节里，若黄金买卖交易量差额超过400千克，交易所则向定价会员分配这部分量差，直到供求平衡时确定最终的基准价格，避免个别定价成员利用自身交易规模“左右”上海金基准价格走势，为己牟利。
记者了解到，不同于上海黄金交易所已有竞价交易的“价格优先，时间优先”交易规则，上海金集中定价交易则执行“以价询量、量价平衡”的交易原则，即在某个具体时点，寻找使所有买卖供求平衡的价格，并以该价格申报的所有买卖量全部成交，因此整个市场的供求关系平衡对成交起到决定性作用。
“现在讨论上海金的影响力能否超越伦敦金与纽约金，还为时过早。”上述黄金贸易商认为。目前以人民币计价的上海金基准价格，更多会与以美元计价的伦敦金互为补充，进一步完善国际黄金价格体系。
