随着眼下全球已有20多个国家的货币当局为重振经济把政策利率纷纷调低至零以下，负利率油然而生，货币史上一场前所未见的大规模实验拉开了帷幕。
由于负利率时代很难找到参照项，因此对于其对黄金市场的影响分析，其实都是建立在相近的低利率时代数据上的。在2008年的金融风暴后，为了抵御经济衰退的冲击，全球四大央行都将利率调降至接近零的历史低点。从那时开始到美联储逐渐率先退出量化宽松为止，在那段低利率时期，黄金的回报率是长期平均水平的2倍多。
但是，将一段“超级牛市”的疯狂尾声看作是市场常态尚值得商榷，唯一能够确定的是，在这种图景下黄金的持有成本确实被拉低。不过对于已在分散风险的投资者来说，并不高昂的持有成本在多大程度上会成为左右其做决策的原因，这关键的一点世界黄金协会的报告并没有做出量化。。
世界黄金协会在经过大约两个月的观察后，迫不及待地发布研究报告称，由于全球越来越多的央行实施负利率政策，今年表现居前的主要大宗商品黄金有望受益。负利率降低了持有黄金的机会成本，限制了投资者的资产的类型选择空间，并因投资人担忧货币干预或货币战，削弱了人们对货币的信心。世界黄金协会还表示，随着央行用尽对付通胀或通缩的政策工具，同时又试图刺激经济增长，市场震荡将加剧，这也将提升黄金需求。
在世界黄金协会这样的铁杆大多头看来，市场上任何风吹草动，都有可能转化为对黄金积极的因素。然而在过去几年里，市场乐观情绪的生存空间不断被挤压，虽不能判定最后黄金市场是否会空欢喜一场，但高兴得过早却是不争的事实，因为即使在货币领域，政策图景的前景也还并不明朗。
推出负利率的货币政策制定者目前都坦言，他们将货币带入了一片未知的领域。这对于经济所造成的影响还需时间来验证。因为从一定程度上看，负利率政策带有颇重的病急乱投医的意味。其效果也是来自于模型推测，而不是实证。而从日本经济在安倍的“三箭”射出后仍起色不大看，实在让人对于负利率政策难以抱有多大信心。
本来在避险方面，金边债券一直是黄金的有力竞争对手。但在负利率的环境下，金边债券的收益率也被压低，相当部分甚至也被压到负值。而在这一区间内，反而削弱了债券的吸引力，让黄金变得受投资者追捧，这也在一定程度上解释了黄金为何能在今年以来录得了16%的涨幅。
世界黄金协会称，从长期来看，负利率政策将刺激央行对黄金的需求，负利率也会从根本上改变投资者的风险偏好，刺激投资者为实现资产保值的黄金需求。这一论断或许是经过严谨论证得出的，但问题是负利率本身，却几乎肯定不会成为央行的长期政策。
