黄金回报明显优于股票、债券和大宗商品指数，成为第一季度全球表现最佳的资产。这是否预示着黄金牛市的到来?其实不然!黄金见底取决于美元是否见顶。按照美元线索来看，黄金仍然处于下降通道，此轮上涨依然是反弹。除此之外，全球央行增持黄金步伐放慢，也释放出一些负面信号。
黄金现货市场表现夺人眼球。2016年第一季度以美元计价的黄金价格飙升17%，其他货币计价的黄金价格也大幅上涨，以欧元、英镑和日元标价的黄金分别上涨了11%、20%和9%，中国人民币和印度卢比标价的黄金都上涨了16%，而土耳其里拉标价的黄金也上涨了12%。
黄金回报明显优于其他各大股票、债券和大宗商品指数，成为第一季度全球表现最佳的资产。随着黄金价格回暖，机构投资者纷纷加入看多阵营，世界黄金协会甚至预计黄金可能会进入新的牛市。
美国铸币厂22K(鹰币)和24K(水牛金币)的合并销售，一季度同比增长51%，而一季度全球黄金ETFs总量增加363公吨，创史上季度第二强。
瑞信集团在最新发布的报告中表示，将上调今年黄金预期均价至每盎司1270美元，上调幅度为10%;将明年黄金预期均价上调至每盎司1313美元，上调幅度为12%。此外，报告将今年白银预期均价上调6%至每盎司16.26美元，将明年白银预期均价上调3%至每盎司16.5美元。
瑞信还预计，到2017年一季度，黄金价格将能够涨至每盎司1350美元水平，不过2018年初将有所回落，主要受到全球经济改善和利率上涨的影响。
美银美林金属策略师也持看多黄金的观点。他预计，黄金市场在上半年仍将上行，第二季度或将触及每盎司1350美元水平。
世界黄金协会发布报告指出，黄金价格受到五大因素支撑。首当其冲支撑金价上涨的因素是市场对新兴市场经济增长和金融稳定性的持续担忧。全球金融市场的互联亦增加了连续性经济危机和市场蔓延的可能性。此外，美元升值间隙、全球居领导地位的各大央行实施负利率政策、被压抑黄金投资需求的回归以及价格惯性，即投资者追逐黄金的上升趋势等因素也支撑金价上涨。
世界黄金协会还指出，对以往牛熊市周期的历史分析得出的结论也鼓舞人心。自上世纪70年代以来，黄金市场经历了5个牛市和随后的五个熊市。先前的熊市(不包括当前熊市)时长的中值为52个月，在此期间黄金价格下跌35%至55%。截至2015年12月，金价的回落已符合以往熊市的中位长度和量级。历史数据还表明，通常连续两个季度的高回报都会引起更持久的上涨。因此，世界黄金协会预计，黄金可能会进入新的牛市。
瑞信表示，目前黄金的基本面很强劲，在过去六周黄金价格都维持在每盎司1200美元上方水平，这使得投资者对黄金的信心较以往更强。虽然近期金价有回落趋势，但不认为将会回落到每盎司1150美元下方水平。更为重要的是，从当前环境看，金价的回升并不能带来矿产增加。目前黄金矿藏的寿命从14年下降到了10年，预计在2016年到2018年，黄金矿产量将下降8%，这将保持黄金供应增速慢于需求增速。
美联储的延迟加息对黄金无疑是良好的支撑，因加息会提高黄金的持有成本，从而减少对黄金的需求。
当前美国经济情况强于其他发达国家，进入加息周期。欧洲、日本央行继续宽松只会进一步推高美元。美元在各方面得到较强支撑，尤其是经济基本面支撑。除非美国经济再度出现重大问题，且全球其他经济体比美国相对较好，否则美元难以大幅下跌。而且美元指数在下半年加息窗口附近大概率向上突破。
世界黄金协会公布数据显示，2月份各大央行净增持25吨黄金，低于1月份的41吨，同时增持量低于部分央行的减持量，使得2月份各大央行净增持的黄金储备下降了16吨，为2015年1月份以来首次下降。
不过，新兴市场国家央行依然在持续增持黄金。截至3月底，中国央行黄金储备自2月的1762.3吨增加至1788.4吨，黄金储备占外汇储备的比例由1.8%升至2.2%;俄罗斯央行黄金储备自2月的1392.9吨增加至1447吨，黄金储备占外汇储备的比例由13%升至了15.1%;哈萨克斯坦央行黄金储备自2月的221.8吨增加至225.6吨，黄金储备占外汇储备的比例由26.9%上升到了32.3%。
瑞士联合银行称，我们预期这样的趋势今年将会在各国发生, 随着外汇储备实现, 进行多元化的紧急性就减少了。但该行也指出，各国央行对于黄金的购买将会持续，虽然脚步有所放缓。
凯投宏观大宗商品经济学家也认为，全球央行增持黄金步伐放慢似乎属于季节性因素。她表示，今年晚些时候增持活动可能会恢复，因为黄金对于各国央行而言依然是一种战略储备资产。
另外，全球最大黄金ETF——SPDR GOLD TRUST持仓较之前的820吨减少至806.82吨。德国商业银行指出，此前强劲的ETF流入还能够抵消亚洲地区疲态的实物需求，但目前，这已经变得很难了。
