从历史上看，以美元为中心，黄金和原油之间有着诸多悲欢离合。1944年7月，赫赫有名的布雷顿森林体系建立，规定35美元兑换1盎司黄金，美元和黄金的“蜜月期”由此拉开。不过随着经济发展，布雷顿森林体系的脆弱性逐步凸显，这就是著名的“特里芬难题”——如果要保持美元与黄金及其他货币的固定比价，美国须保持顺差或平衡，以维持全球对美元的信心。
然而，为了维持全球经贸扩张对美元的需求，美国又必须处于逆差状态。因此，美国维持黄金官价的成本越来越高。到1973年，运行近30年的布雷顿森林体系事实上瓦解，美元与黄金的“婚姻”宣告破裂。
与黄金“分手”之后，美国急需寻找“黄金”的替代品，以进一步支撑美元地位，“石油美元”体系因此诞生。在全球进入纸币本位制后，为避免美元信用破产，1974年美国总统尼克松说服沙特等海湾国家采用美元作为石油贸易的唯一货币，此举随后引发了所有石油贸易以美元定价，石油因此替代黄金，成为美元作为唯一全球贸易货币的基石。
不过，天下没有不散的宴席。石油与美元的关系也已逐步松动。值得一提的是，在与美元的分分合合中，原油和黄金在多数时间走势呈正相关，可谓偶遇的“真情”。
“2003年至今的历史数据显示，黄金与原油的正相关性高达75%。”黄金的商品属性很弱，供需结构对价格的影响非常有限，其核心影响因素是美国实际利率水平，也即当美元资产能对通胀进行足够补偿的阶段，黄金走势就比较疲软;而当美元资产无法补偿通胀的阶段，黄金就会进入牛市格局。
因此黄金价格与10年期美国通胀保值债券收益率的相关水平为-86%。但原油价格受供需影响较大，因此多哈会议、中国经济等供需层面的事件或趋势都会对油价带来极大影响，而原油价格与美国10年期通胀保值债券收益率的相关度仅为-57%。也就是说美国实际利率对于油价的影响很大，但并非决定性因素。
原油与黄金价格之间的联动有两点：第一是美元计价体系的影响;第二是原油价格变化会影响美国通胀前景，进而影响到黄金价格。但是在期货和期权市场上，投资者交易的是预期，而非落地的结果，因此黄金价格走势反映的也是通胀预期、美联储加息预期，也即美国实际利率预期。从这个角度看，黄金价格与原油价格在某些阶段应该是同步涨跌的，黄金对于原油价格领先性并不显著。
在特定时期内，黄金和原油关联性较强，比如当美元指数暴跌的时候，黄金和原油就呈现很强的相关性。但有时候也会呈现走势完全相反的景象，比如当发达经济体出现经济危机时，往往市场对于避险属性强烈的黄金格外追捧，而对于原油需求前景则看淡，油价出现回落，此时二者的关联性就会变得较差。
